12年净利润增长30.4%，10股派1.36元，分红率达到50%
    公司12年实现净利润5.28亿元，同比增长30.4%，12年EPS为0.27元，与此前公布的业绩快报基本一致。拟向全体股东每10股派发现金红利1.36元（含税），无送转股。
    深圳本地气量销售低于预期
    12年公司天然气合计售气量11.21亿立方米，较2011年的8.14亿立方米增加37.71%，其中电厂售气量2.5亿方，基本实现翻番增长；异地售气量2.08亿方，增长约20%，深圳本地售气量6.63亿方。12年公司售气量低于年初计划（11.88亿方），原因在于本地电厂需求及工业需求不足。从我们跟踪广东地区前3月份发用电量情况看，预计经济低迷对公司售气量的影响还将持续。
    13年展望：期待经济回暖工业需求复苏
    公司13年计划售气量14亿立方米，低于我们此前的预期，这或意味着公司13年从中石油采购的气量将低于中石油承诺售予公司的气量。我们判断，13年深圳本地燃气电厂的用气需求将依然很弱，公司值得期待的是天然气批发业务，比如车用天然气市场的开拓以及异地项目业绩的进一步提高（12年异地项目的利润增长贡献达到了公司总的利润增长的57%）。
    估值：上调目标价至10.38元，维持“中性”评级
    根据公司售气量指引我们相应下调13、14年售气量预测，并将2013-15年盈利预测由0.40/0.51/0.61元下调至0.39/0.46/0.56元。我们基于DCF模型，假设WACC为8.6%并将目标价设定顺延至2013年底，从而将目标价由9.88元上调至10.38元，并维持“中性”评级。