投资要点  
   产销基本面良好，合资业务对利润的稀释影响已经释放。2012 年收入同比增长29.4%至41.47 亿元；实现利润总额3.68 亿元，同比增长22.7%。新签订单61.71 亿元，同比增长35.5%。2012 年归属上市公司净利润同比减少36.3%至1.46 亿元， 实现EPS 0.23 元。
    公司与ABB 等合作方新组建合资公司，致当期少数股东损益占利润总额的比例同比上升35.4 个百分点至44.0%。费用管控初见成效，期间费用率同比下降0.68 个百分点至24.5%，后续仍有改善空间，助力公司主业盈利水平提高。  土地补偿款对高企的利息费用有一定缓释作用。因近年来开发建设项目较多、业务发展较快，致长短期借款增加，公司的利息支出自2010 年的0.78 亿元跃升至2011 年的1.75 亿元，并于2012 年创下1.79 亿元新高，但公司位于南京新模范马路的产业园开发建设项目确认补偿款1.3 亿元，有效地缓释了财务费用高企对净利润的冲击。  产业链条逐步细化，有助分散传统业务风险。1）2012 年，轨道交通、电力智能设备产业的订单分别达到4.75 亿元、9.36 亿元，占订单总量的7.7%、15.2%，较该年度收入贡献高出4.24、3.50 个百分点，有助业务结构持续优化，如后文图1、图2 所示。2）公司公告，拟以255 万元收购河南省直华电节能科技有限公司51%的股权。我们认为，这将有助完善公司的节能减排产业群布局。