事件： 
    2012年营收同比增长25.85%，净利润同比增长41.49%。公司营业收入9.85亿元，同比增长25.85%；归属于上市公司股东的净利润1.10亿元，同比增长41.49%。每股收益0.82元，符合市场预期。公司拟每10股派发现金红利2 元（含税）。
    公司同时公布2013年经营规划：计划实现营业收入13.24亿，同比增长34.42%；净利润1.42 亿元，同比增长29.09%。
    点评： 
    原材料价格下降导致产品售价下降，公司营业收入增幅低于出货量增幅。报告期内，公司营业收入增长25.85%，但定、转子产品销售量同比增加31.45%，主要原因是2012年硅钢价格下降，公司产品售价相应下降。报告期内，公司产品平均单价12.59元，比2011年下降0.71元/只。
    收入增长主要受电动车转子及配件业务拉动。报告期内，公司电动车转子及配件收入2.83亿元，同比增长110.15%，为拉动业绩增长的主因。公司汽车定子及总成收入5.12亿元，同比下降1.38%；汽车转子收入9009.46万元，同比增长17.23%；电动工具、电梯等电机转子收入3289.25万元，同比下降10.68%；VVT业务首次实现销售收入3704.06万元，成为公司业绩贡献的新增长点。
    电动车转子及配件业务：已占半壁江山，未来稳定增长。受产能限制，2011年之前公司精力聚焦于汽车行业；2012年产能扩张后，公司开始大力拓展电动自行车行业。国内电动自行车转子年均市场空间 6 亿元，电机零部件基本采取外包模式，2012年公司在该市场的占有率达到47.17%。我们预计公司该项业务未来保持10%-15%的平稳增速。
    汽车定转子业务：博世合约行将添动力。公司目前稳居法雷奥定子全球第一大供货商，占法雷奥集团汽车定子采购量50%，供货量稳定。2010年公司获博世集团冲压件采购"优选供应商"资质，我们预计2013年博世集团订单将翻倍，未来几年公司向博世供货量的复合增速在50%左右。此外，其它汽车发电机厂商亦在小批量试用公司产品，如宝马、三菱电机、雷米国际等。我们预计2013年雷米国际对公司的采购量将放量。
    电动工具、电梯等电机转子业务：高增长阶段行将到来。公司该项业务处于市场拓展期，未来将快速增长。1）电梯：公司2013年开始为通力电梯供应电梯摇曳机转子产品。此外，三菱等客户也在积极拓展过程中。2）冰箱：2012年公司开始为广州冷机、钱江电器批量供货，预计该项业务行将步入高速增长阶段。
    永磁电机、机壳及组件、移向器OCV阀新增业务增长点：公司2011年底开发出VVT 产品，售价仅为国外品牌的2/3 左右，具备显著价格优势。我们认为未来几年VVT 销售收入增速可以超过 50%。