信质电机(002664.CH/人民币21.56, 未有评级)发布2012 年三季报：前三季度实现营业收入7.08 亿元，同比增长22.34%，归属上市股东净利润0.76 亿元，同比增长46.99%，实现每股收益为0.62 元，业绩增长符合之前公司预告，但略低市场预期。仅第三季度，公司实现营业收入为2.73 亿元，同比增长35.78%，净利润实现0.27 亿元，同比增长65.91%。公司同时预计2012 年全年净利润实现0.93-1.17 亿元，同比增长20%-50%，我们预测公司2012-2014 年公司每股收益分别为0.81、1.13、1.52 元，对应当前股价（21.56 元）的市盈率分别为26.6、19.1 和14.2 倍。
    营业收入稳步增长，电动自行车定子及转子业务异军突起。公司3 季度实现营业收入7.08 亿元，同比增长22.34%。从主营收入结构上来看，受累汽车行业增速下滑的影响，并且公司在老客户法雷奥的采购市场份额瓶颈的显现，导致公司2012 年在汽车定子及转子业务的营收增速一般。电动车定子转子及配件业务全年保持高速增长，尽管这部分业务毛利率相对较低，但是公司“以量补价”的策略使得公司在细分领域方面能够迅速占领市场，预计全年该业务实现销售共计2,000 万台左右。
    3 季度综合毛利率同比提升0.88 个百分点。仅第三季度而言，综合毛利率同比下降1.61%。一方面，由于此前公司毛利率的提升受益于原材料价格的下降，而客户价格变动晚于原材料价格的变动，因此在这方面公司略占优势，随着与客户新一轮洽谈产品价格的展开，该优势表现将逐步淡化；另外一方面，3 季度公司电动车定子及转子业务占比大幅提升，仅9 月份销售量就达到180 万台，而该业务毛利率稳定在15%左右，低于传统汽车定子及转子业务毛利率水准。随着公司新产品的逐步放量，后续公司毛利率水平将稳步提升。