主要观点：
    行业需求平稳
    根据Euromonitor的数据显示，2012年，中国男装鞋销售金额达到849亿元，占成人鞋的41.6%,
    2006-2011 年，居民鞋类消费支出年均复合增长率 14.1%，随着居民可支配收入的持续增长以及社保体系的进一步完善，国内对男装鞋的需求预计依然能够稳步增长。
    从需求结构来看，对中低档鞋类需求增长低于高档品，同时另一方面对休闲鞋的需求增长高于正装鞋。
    增加直营比例，进行渠道创新
    根据奥康国际的业务规划，奥康国际未来的业务主要有四部分组成，现有业务，并购（仅限于皮鞋皮具领域）、国际市场、和国际品牌运作（主要是商场店），在现有业务中将进一步加大直营比例，并对渠道进行创新，以多品牌集成店（国际馆）的模式来改善目前单一品牌店增长不利的局面，通过增加单店经营面积来改善门店结构，在内生性增长上则通过加大激励和改善产品结构来实现。
    投资建议：
    制鞋行业是一个相对成熟竞争激烈的行业，行业增速相对稳定，行业的机会更多来自于业内整合。奥康国际作为中低端男女鞋的有力竞争者，有能力带动该领域的整合发展。鉴于2013年度的消费环境，内生增长的推动较有难度。整体来看，公司正处在转型期，逐步向零售服务运营商转型。公司的转型将极大的改善公司的内部经营管理能力，提升品牌控制力度。
    根据公司目前的经营以及对明年形势的判断，公司的EPS分别为：1.34、1.64和2.02.元/股。给予“跑赢大市”的评级。
    风险提示：内需进一步下滑拖累收入增长；集合大店模式失败。