事件：
    1：公司发布公告称：2012年营业收入为27.34亿元，较上年同期增20.96%；归属于母公司所有者的净利润为2.96亿元，较上年同期增0.75%；扣非后归属于上市公司股东的净利润2.21亿元，较上年同期增15.12%；实现基本每股收益为0.42元，较上年同期增0.74%。按照新股本摊薄后，实现每股收益0.37元，扣非后每股收益0.27元。
    利润分配预案：以2012年12月31日公司总股本80960万股为基数，每10股派送现金红利1.20元（含税），合计派送现金红利9715万元。
    2：公司公告称：继2012年12月18日拟出资1.17亿元人民币受让云南希陶绿色药业股份有限公司68.30%的股权后进一步收购其余股份，公司全资子公司杭州康恩贝制药有限公司以现金方式受让张鸿书、蔡君葵分别持有的云南希陶绿色药业股份有限公司29.04%和1.38%的股权。
    点评：
    主导产品大多数实现销售增长。2012年公司现代植物药和化学药品业务收入分别实现收入14.60亿元、8.80亿元，同比分别增长18.86%、44.20%，保健品业务实现收入0.94亿元，同比下滑20.13%。一线产品前列康片由于销售调整销量下降。其他主要产品绝大多数均实现销售增长。其中：天保宁银杏叶片（胶囊）、牛黄上清胶囊、阿乐欣等作为国家或地方增补基药，收入分别增长60%、82%和84%。康恩贝肠炎宁系列、金奥康、珍视明滴眼液等产品销售依托公司品牌OTC和处方药学术推广相结合的营销体系继续实现稳步增长。部分新的二线品种如汉防己甲素、乙酰半胱氨酸等利用新建的面向特色专科用药领域市场为主的营销体系，销售增长分别达到150%、82%。
    2012年公司积极开展资本运营，布局产业链。2012年公司完成了对云南雄业制药、内蒙古伊泰药业、四川辉阳等外部公司的收购控股或投资参股工作，对控股股东下属云南希陶药业实施了购并，进一步完善了公司产业布局，获得了麝香通心滴丸、龙金通淋等许多富有潜力和价值的品种资源，提升了公司的核心优势与整体竞争实力。2012年5月份公司筹划启动了上市以来的第三次增发新股再融资，并于12月末顺利完成非公开增发10600万股新股，募集资金净额7.87亿元，大大增强了资本实力，为下一步更好地利用内生和外延方式加快做强做大创造了良好的条件。
    三项费用略有升高。2012年公司加强完善了面向基层医药市场的开发和营销工作以及一些品种的推广工作， 2012年公司销售费用11.49亿元，同比增长24.67%；2012年公司研发投入、员工薪酬有所增加，因此公司管理费用2.84亿元，同比增长27.95%；新增银行融资增加了财务费用，2012年财务费用4763万元，同比增长93.72%。
    进一步收购云南希陶。公司受让完成后，公司将直接和间接拥有云南希陶药业全部股份。云南希陶药业还拥有龙金通淋胶囊、芪桑益肝丸等药品注册批件。龙金通淋胶囊是全国独家产品，主要用于急性前列腺炎治疗，疗效显著，目前已进入8个省（市、区）的医保目录，2012年该品种销售收入近5000万元。预计在2013年或2014年可以进入全国医保目录，未来销售潜力较大。公司继前次收购控股云南希陶药业后进一步收购其余股份，符合公司发展战略需要，更有利于今后对云南药业板块的整合和管理。
    公司主营现代植物药及特色化药，旗下具有“前列康”、“金奥康”、“天保宁”、“阿乐欣”等十多个著名品牌。公司布局植物药全产业链，具有品牌优势、丰富产品线和独特的营销模式，投资价值逐渐凸显。
    盈利预测。由于公司剥离了保健品业务，因此我们调整了一下原来的细分项目盈利预测。预计公司2013-2014年EPS分别为0.50元和0.63元。
    以公司最新股本80960万股计算，预计公司2013-2014年EPS分别为0.43元和0.54元。鉴于公司在产业链的品牌、产品和营销优势，参考可比公司估值，应获得一定溢价，给予公司目标价13元，对应2013年PE为30倍，维持“买入”评级。
    风险提示。新产品市场开拓风险，收购整合风险。