按快消品的逻辑成长
    ■金种子酒成长逻辑类似快速消费品：金种子酒厂商一体化的渠道策略近似快速消费品。快速消费品的成长逻辑中渠道扩张对业绩的贡献超过品牌力。金种子酒的成长主要是渠道的扩张和下沉，这一成长逻辑是公司的内生性因素，业绩成长可持续性强。
    ■大众名酒业绩增长确定：金种子酒是1996 年首次大众名白酒评选上榜品牌之一。金种子在省内市场100 元以下价格带品牌力优势突出。安徽省控制“三公”消费执行严格，但对百元下产品销售影响弱。春节期间公司产品在一些市场断货，说明大众名酒需求并未下降。
    ■看好县乡市场持续增长：2009 年金种子在省内县级市场销售首次超过5000 万，2010 年县级市场销售规模最高有超过7000 万，2011年过亿的县级市场数量在3 个以上，2012 年县级市场销售过亿的有5、6 个，预计2013 年过亿的县级市场数量将增长到11 个。新型城镇化的启动将加速安徽省县乡市场消费升级，看好金种子酒县乡市场的持续增长。
    ■投资建议：我们预计公司2012 年-2014 年的收入增速分别为24%、25%、20%，净利润增速分别为53%、33%、29%；维持买入-A 的投资评级，12 个月目标价为29.79 元，相当于2013 年22.4 倍的动态市盈率。
    ■风险提示：1）白酒产品质量安全的风险；2）白酒市场竞争加剧的风险。