投资要点：
    有别于市场的观点：公司是智慧电能的领导者，已完成由单一电源产品制造商向包含高端UPS电源及配套、数据中心等综合电能服务商转型；公司前期网点铺设和客户渗透今年将大幅体现，数据中心、股份制银行、工业交通领域订单有望超预期；下游客户和大小功率占比结构转型提升综合毛利，盈利能力已回升；股权激励目标将为公司业绩增长提供充足动力。
    数据中心需求旺盛，未来三年UPS设备市场规模约114亿元。未来三年，中国数据中心市场规模近3800亿元，13-15年复合增速17.8%，电信、金融、政府数据中心市场规模分别可达1117、925、516亿元。硬件设备市场总规模2280亿元，其中，UPS设备市场规模114亿元。
    假设科华恒盛在数据中心市场份额达到近似其传统领域份额约15%，未来三年仅UPS设备就可获得17.1亿元市场空间，而公司可提供数据中心一体化电源解决方案，享受市场空间更大的服务附加值和毛利水平。
    下游客户和大小功率占比结构转型大幅提升综合毛利。2011和2012年是公司过渡转型的关键两年，全国服务网点的全面铺设，公司大功率产品比重的逐步回升，产品结构调整均大幅提升了公司的产品毛利水平，从2012年一季度至三季度，由产品结构调整促使毛利迅速回升，随着宏观经济逐步回暖，预计今年工业（特别是石油石化行业）、轨道交通和公用事业将成为主要增长引擎，预计2013年主要发力下游将使公司综合毛利维持在更高水平。
    股权激励为公司业绩大幅增长保驾护航。2011年公司公布股权激励方案，2013年度解锁条件为，净利润较2010年增长率不低于60%，且加权平均净资产收益率不低于13%。公司2010年的净利润为9328.71万元，意味着2013年的净利润至少为1.49亿元（EPS 0.68元）。股票期权调整后行权价格为7.8元/股，目前股价高出35%，股权激励目标将提供公司业绩高增长动力。
    盈利预测与估值：我们预计公司12-14年摊薄EPS分别为0.42、0.81、1.05元，对应PE分别为25、13、10倍，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：宏观经济下滑风险、行业竞争加剧风险、原材料波动风险、新产品开发风险。