投资要点
    半年报摘要：2012 年上半年公司实现收入3.65 亿元，同比增长0.7%；实现净利润3402 万元，同比下降19.74%；每股收益为0.15 元。第二季度公司收入增速同比下降10%，净利润同比下降-27%，比第一季度均有下降。
    信息设备用 UPS 增速放缓
    上半年，公司信息类 UPS 电源实现了8.9%的收入增长，其中小功率产品增幅最小，仅有1.08%；整体毛利率有较大下降，尤其是小功率产品由于市场竞争愈加激烈，上半年毛利率已降至16%，比去年下半年再下降了4.6 个百分点。
    公司信息类UPS 主要供给金融、通信等行业，并在中大功率市场保持了较好竞争力，上半年由于部分客户项目有延期，所以对收入确认有小幅影响。我们预计下半年这块业务会略好于上半年。
    工业动力用 UPS 受宏观经济影响出现较大下滑
    过去两年公司在工业动力用UPS 领域取得了突破，实现了快速增长，但此业务受宏观经济影响较大，基建投资增速下滑、企业新增产能建设放缓，减少了对工业UPS 的需求。在目前经济形势下，我们预计下半年也难有起色。
    数据中心业务值得期待，但短期贡献可能较小
    虽然公司目前在 UPS 市场中与垄断份额还有较大差距，在中大功率UPS 产品方面还有进口替代空间，但公司已在着手准备从产品向解决方案的转型升级，今后公司有望在数据中心领域有较大突破。我们预计下半年即将可能获得较多订单，然而由于项目周期和订单规模，对今年公司整体业绩贡献度可能较小。
    毛利率下滑，但费用控制超预期
    上半年，公司整体毛利率有较大降幅，除了各产品均有不同程度下降之外，毛利率较高的工业UPS 占比下降和毛利率较低的配套产品占比上升，导致了结构性影响。另一方面，公司上半年通过细化管理，管理费用同比下滑26%，下半年可持续关注。
    估值及评级：我们预计2012~2013 年公司EPS 为0.50 和0.56 元，对应PE 为18 和16 倍，给予“推荐”评级。
    风险提示：1、行业竞争更加激烈；2、HVDC 的加速替代；3、新业务