投资要点
    事件：公司发布2012年报，报告期内实现营业收入35.31亿元，净利润为7亿元，较上年同期分别增长60.13%和85.23%。EPS为1.25元。
    点评： ※公司全年营业收入规模迅速扩大，净利润也延续了快速增长势头。第四季度与往年一样贡献全年接近一半的利润规模。公司在存储、前端、智能交通等产品方面的核心竞争力不断提高，高附加值产品的销售比重增加，产品数字化趋势明显，“大安防”产品立体格局进一步巩固。
    ※产品结构上看，前端产品放量突出，收入规模较上年同期增长150.49%，国内销售渠道的进一步扩张使公司在国内收入增长明显，同比增速达到68.32%。在保持规模扩张的同时，总体毛利率保持稳中有升，44.33%的水平较上年同期提升1.09个百分点，产品结构优化和规模效应明显是主要成因。
    ※公司报告期内销售费用率和管理费用率分别为13.07%和10.92%，与上半年相比有了一定下降，公司在运营成本和供应链上的管理理念得到良好实施，效果显著。在人力投入和薪酬提高的同时获得了费用增长低于销售增长，充分体现了公司良好运营和管理水平。公司前端产品市场的拓展成效明显，产品放量带来的规模扩张和规模化后的成本下降为公司盈利能力的提升提供了有利条件。
    ※行业在智慧城市的进一步推行下景气度依然保持高位，向中西部推进的进程仍在继续，过程中也仍然保持着前端产品普及放量同时带动后端产品升级和向龙头集中的路径，公司在此趋势下将继续保持龙头地位并充分享受该优势，产品线的调整和完善则将加大高附加值产品比例，提升产品盈利能力，同时也强化了公司解决方案的提供能力。向解决方案提供商和运营服务商角色的拓展将为公司的多元化长期发展打开新的视野。公司未来几年业绩仍将稳健快速上行，我们因此预测公司2013—2015年EPS分别为1.76元、2.84元和4.30元，对应PE分别为35、22和14倍，维持“买入”评级。