经济弱势下石膏板销量增20%，成本下行助推利润增长29.5%。石膏板作为可替代性的新型墙体材料，在经济弱势情况下全年仍实现20%的增长，销量达10.5 亿平米；预计中期仍能保持15-20%的增速。在价格稳定而煤纸成本大幅下行的情况下，全年毛利率由去年的22.8%升至26.6%。净利润增长29.5%，明显高于收入12%的增速。由于目前成本端难以大幅上升，高盈利水平预计仍将维持。
    四季度毛利率升至30.5%，高盈利有望带动13 年上半年实现50%以上的增长。盈利能力自二季度以后逐步上行，基本上符合我们一直的判断。单季利润创下2.38 亿元的历史，不过单季收入与利润增速仅8%与18%，主是要11 年四季度赞比亚房屋项目确定了近1.5 亿的收入而12 年四季度基本上没有。主业石膏板目前30%的毛利率预计在13 年上半年仍将维持，我们预计13 年一二季度的利润增速超过50%以上增长的概率较大。
    石膏板全国布局推动占有率持续提升，矿棉板将成第二核心产品。公司以龙牌和泰山分别针对高端与中低端市场，预计十二五规划的20 亿平米有望于2013 年实现全部开工。2013 年公司石膏板产能将达到18.17 亿平米，鉴于龙牌产能利用率的提升与泰山满产满销的政策，今年销量有望继续稳定增长。在做好石膏板主业的同时，公司将矿棉板作为第二核心产品，将于三年内做到全亚洲最大的企业。此外，围绕建筑节能与住宅产业化展开的新型房屋发展空间广阔，目前在谈项目多达120 个，未来有望平稳发展。