投资要点：
    LED电视稳定增长，大尺寸比例继续提升
    公司2012年LED电视业务保持了较好增长，同时公司产品结构也不断优化，随着公司及直下式LED电视的批量生产，大尺寸LED电视产品的比例不断提升。2012年公司32吋以上的产品占比约30-35%，今年公司计划提高至45%左右。直下式产品的批量生产及创新研发使得公司成本有所降低，且产品结构不断优化，网络电视及智能电视的比例将继续提升，预计公司综合毛利率水平有提升空间。
    提升效率，为创新产业园投产打下基石
    目前公司共有28条LED电视生产线，其中光明工厂8条线，主要生产37吋及以上的直下式LED电视；松岗工厂8条线目前生产29吋和32吋产品，以后将逐渐以32吋为主；沙井工厂12条线，主要生产29吋以下的侧光式LED电视。公司目前正在对工艺进行优化，计划今年将生产效率提升20-30%，全年出货量目标为800万台。
    兆驰创新产业园目前正在顺利建设中，预计2014年3月份一期建成，届时公司现有生产线将迁入产业园，公司对生产效率的提升也可为14年产业园的投产打好基石。
    LED照明公司未来逐渐发力
    公司全资子公司兆驰节能照明公司2012年实现大约翻倍的增长，LED照明公司一方面给公司LED电视提供自用的LED背光灯珠，节约成本；另一方面也给公司带来新的利润增长点。去年公司电视产品全部使用自制灯珠，在全国的LED电视背光中，公司约占10%左右的份额。除了自用，公司LED背光产品还有清华同方、创维、熊猫等客户，新客户的开发将给公司灯珠产品带来更多订单。
    LED照明产品方面，公司的客户有阳光、欧普等照明品牌商，也有德国Lidl等国外大型零售商，优质的客户群体给公司照明产品的增长带来了可持续性。
    估值投资建议
    公司产业链不断向上游延伸，模组、LED灯珠、导光板等零部件均实现自制，实现了较为有效的成本控制，产业链优势逐渐显现。我们预计公司2012-2014年基本每股收益为0.76元、0.98元和1.20元，维持增持评级。
    风险提示
    市场竞争加剧的风险，面板价格大幅波动的风险；国外需求减弱的风险。