近日，我们对公司进行了调研，与公司高管就公司发展战略、经营情况等进行了深入交流。我们认为，2013年积极因素较多，公司业绩有保障，在控股股东中轻集团明确要求"通过上市公司平台加大资本运作力度"的情况下，公司资本运作有望进一步深化，同时，公司新一届董事会上台，业务开拓力度也将进一步加大。综上，我们对公司发展很有信心，维持强烈推荐评级。
    2013年积极因素较多，公司业绩有保障首先，宏观经济环境转好，估计项目进度及新签订单将会较大幅度好转；其次，2013年进入公司股权激励考核期，对标企业75分位对公司业绩提出较高要求；第三，随着经验的积累、各个环节的逐步改善，公司总承包业务毛利率有望持续较大幅度提升；第四，公司将开拓新业务；第五，公司少数股东权益收购去年基本完成，但去年业绩仅体现了很小一部分，估计100万左右，我们预计该部分对今年的业绩贡献在13%左右；第六，王子项目去年年底正式复工，按照计划是2012年底完成，部分利润将顺延到2013年；第七，青岛诉讼案件8300万元，有要回的可能，估计时间要1年左右。
    控股股东中轻集团要求利用公司平台，加大资本运作力度在中轻集团2013年度工作会议上，集团董事长提出：关于资本运作，尽管我们做了一些工作，如加强了内部资金平台建设，发行了中票和短融债券，做了一些小企业的并购，但总体上仍然处在初级阶段，还缺乏成熟的经验；下一步，要大力寻找好的并购项目，加强对并购项目的深入研究，缩短并购企业融合时间，为集团快速发展打下基础；要大力利用上市公司的资本平台，加大资本运作力度，深入研究资本运作模式和方法，把已上市的公司做强做大，把未上市的公司送上上市平台。
    公司董事会换届完成，新一届董事会将在业务开拓方面有更大作为2012年底，公司董事会换届完成。根据控股股东新一届公司领导的工作重点在于业务开拓和资本运作。目前，公司新的三年规划正在草拟，我们推测主要内容应该包括加强对海外业务的拓展以及收购兼并等。
    我们预计公司今年新签订单将较大幅度好转
    公司2012年新签订单60亿出头，同比略降，主要是受宏观经济环境影响。我们预计，公司今年新签订单将有较大幅度改善，首先，宏观经济环境会较大幅度改善，投资项目将会大量释放出来，公司在大中型轻工项目设计的市场份额达到80%以上；其次，公司前期跟踪项目已经成熟，落地可能性较大，包括公司及大股东跟踪的海外大项目，迪斯尼后续项目（一期将在今年6月底完成，未来公司继续承接的可能性很大，争取拿到总包）；第三，公司新领导上台，业务开拓力度将会进一步加大。
    维持公司强烈推荐投资评级，目标价25.5元我们对公司未来发展很有信心。预计公司2012-2014年归属于上市公司股东的净利润分别为1.19亿、1.74亿、2.31亿元，同比分别增长31%、46%、33%，EPS分别为0.58、0.85、1.13元。维持公司强烈推荐评级，目标价25.5元，对应2013年EPS、30倍PE。
    风险提示市场系统性风险，盈利低于预期的风险。