投资要点
    公司业绩稳步快速增长。公司2012年实现营业收入6.02亿元，同比增长35.71%；利润总额1.04亿元，实现归属母公司股东的净利润0.89亿元，同比增长52.3%；每股收益0.74元，略超预期。业绩稳步增长的主要原因是报告期内公司加大新产品（涂层毡和电池隔板）研发和内销力度；同时募投项目进展顺利，产能逐渐发挥，规模效应显现。
    募投项目进展顺利，规模优势显现。报告期内，公司通过对募投项目的改扩建，公司产能大幅提高，募投项目产生经济效益488.25万元。超募项目进展顺利，未来通过进一步扩大玻纤制品及复合材料产能，实现产业链的延伸与新增玻纤纱的自我消化，公司的营业规模与市场份额将继续提升。
    横行与纵向拓展，产业结构不断完善。公司通过参股天马集团、收购天马瑞盛，进一步完善了产业链，实现了企业的横向发展。天马集团主要生产玻纤薄毡、壁布、不饱和聚酯树脂、玻璃钢制品等，是长海股份的主要竞争对手之一，也是公司原材料的生产企业。通过收购天马股权，整合三方资源，可以实现资源优化配置，完善公司产业链，提高公司在玻纤行业的竞争力。
    产品结构升级，内销力度加大。公司积极推动技术改进和产品研发。近两年在不断扩大原来两大主导产品短切毡与湿法薄毡规模的同时，持续推出玻璃纤维阻燃毡、热塑性连续长纤维复合片材——PET片材、玻璃纤维连续长丝毡等创新产品，优化自身产品结构。报告期内涂层毡销售增速明显，销售收入占比由2011年的0.69%提高至11.23%，公司通过拓宽玻纤制品深加工应用领域，增加创新产品的产销比重，巩固并不断增强技术和特种玻纤毡制品的领先优势。同时，公司积极扩充内销人员队伍，借助涂层毡等产品的推出，加大对国内市场的开发，扩大公司产品在建材领域的应用，公司内销比例由2011年的56.6%上升至2012年的71.1%。
    盈利预测、估值与评级。预测公司2013-2014年EPS分别为1.03和1.33元，对应PE为19倍和15倍。公司作为国内玻纤制品代表企业，成长性突出，给予“增持”评级。
    风险提示。宏观经济风险、汇率风险、环保政策变动风险等。