2013 年步入业绩增长加速期
    ■12 年业绩符合预期：公司发布业绩预告，2012 年实现净利润8000 万至9500 万元，同比增长37%-63%；折合每股收益0.67 元-0.79 元。主要原因是报告期内公司加大新产品（涂层毡和电池隔板）研发和销售力度；同时公司竣工募投项目产能逐渐发挥，规模成本显现。公司的业绩符合市场对其2012 年的预期。
    ■核心竞争力突出、成长逻辑清晰：公司采取先发、集中的竞争策略，率先攻克生产工艺、开发和推广新产品和规模化生产，占据竞争制高点。
    玻纤行业上下游一体化的产能布局，优势独特：较玻纤制品和复合材料的竞争对手（一般为民营）有工艺上和成本上的优势，节约了玻纤纱中间的损耗和运输费用，以及规模化生产后的规模效应；较国有大型的玻纤纱企业来说，长海股份在激励机制上更为灵活，有众多的下游产品可根据市场需求灵活调整、满足客户需求、增加产品附加值。
    ■未来半年市场预期面临上调：自我们在11 月26 日首次覆盖以来，公司各方面表现符合我们的预期，第一步目标价20 元已经达到。自12 月份以来长海股份的股价涨幅和创业板指数同步，反应市场整体的估值修复；我们认为公司接下来半年内面临市场预期的转变。我们预计市场担心的天马集团盈利能力的担忧会在年报披露缓解，对7 万吨池窑投产后拖累盈利的担忧会因玻纤价格上涨或中期业绩的披露而缓解；因此我们认为未来半年内市场预期有上调的空间，长海股份可能面临估值和盈利双提升的机会。
    ■13 年业绩增长加速：公司在2013 年的几个业绩增长点比较明确：原有业务（湿法薄毡、涂层毡和电池隔板）的继续扩产；新产品的推广（防火装饰板、电子级湿法毡、连续毡）；新池窑产能为公司带来成本节约和部分业绩；天马集团和天马瑞盛开始贡献业绩。对于2014 年的业绩，我们在年中会根据防火装饰板和其他新产品的推广情况再做上调。
    ■投资建议：我们预计公司2012 年-2014 年的收入增速分别为33%、78%、61%，净利润增速分别为45.7%、76%、33%，成长性突出；维持“买入-A”的投资评级，上调6 个月目标价为25 元，相当于2013 年20 倍的动态市盈率。