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>> 国海证券-奥拓电子(002587)股权激励点评:股权激奠定公司持续增长-130227
上传日期:   2013/2/28 大小:   312KB
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评级:   买入 作者:   钱文礼
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     1、 股权激励垫定未来持续增长。 按照公司股权激励的行权条件,2013 年相对2011 年净利润增长95%,2014 年相对2011 年增长135%,2015 年相对2011 增长190%。
    根据行权条件我们可以推算,2013 年股权激励条件对应的净利润为0.66 亿元,对应每股收益约为0.61 元。根据公司前期公告的2012 年净利润为0.44 亿元-0.54 亿元,对应的增速分别为22.22%--50%,按照中位数计算增速为34.69%。2014 年相对2013 年的增速为21%,2015 年相对2014 年的增速为23.40%,公司从2013 年起连续三年保持20%以上的增长。因此股权激励消除了市场对于公司增长持续性的担忧,使得公司的业绩前景更加明确。 2、 显示屏坚持高端终出成果。 当前国内中低端的显示屏已经是一片红海,大多数行业参与者都是通过惨烈的价格战抢占市场订单,公司主要产品都立足高端,多个全球知名的项目都采用了公司的产品。公司是全球最大的户外广告商JCDecauxSA 的主要供应商,同时还是全球知名体育赛事AIM 数字广告商的主要供应商,显示公司品质得到了国际客户的普遍认可, 这使得公司的毛利在其他公司大幅下降的情况下得以保持。
    同时与国际高端客户紧密合作也保证了公司订单的持证券研究报告 
    请务必阅读正文后免责条款部分 2 
    续性,进而保证了公司户外显示屏持续增长。 3、 金融电子高速增长。 公司金融电子保持持续高速增长,2012年中期公司金融电子165.91%。公司金融电子主要包括显示,叫号,排队机等,在部分银行中占有很高比例,公司金融电子产品在中行市场份额超过40%,在建设银行占比30%,农行,工行等占比也在20%左右,在其他银行也有较高的比例。银行市场竞争格局较为稳定,参与者较少只有2-3家因此虽然有降价压力,降价幅度也较小,同时保证了公司毛利率,在银行采购量增加和公司市场份额不断提升的情况下公司的金融电子保持了快速增长。 
 
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