事件。2012年10月22日，奥拓电子公布了关于2012年三季报。公告显示2012年前三季度公司实现营业收入20719万元，同比增长16.37%；实现归属于上市公司股东的净利润3621万元，同比增长24.97%。2012年第三季度公司实现营业收入5968万元，同比增长17.16%；实现归属于上市公司股东的净利润948万元，同比增长38.27%。
    点评。
    2012Q3同比增速较高，但环比回落。第三季度公司实现净利润948万元，同比增速为38.27%，但2012年2季度净利润为2285万元，有一定程度的环比回落。公司下游为LED显示屏，显示屏行业下游主要是广告等周期性较强的行业，与外部经济环境关系紧密，客户为大的广告商，订单具有季节性分布，可预测性也较低，因此呈现出一定的波动性。
    客户优质，毛利率维持较高水平。公司LED显示屏以出口为主，定位于境外高端客户，2008-2010年出口比例分别达到99.07%、92.30%和94.11%。在销售模式上坚持直销，与AIM（全球顶级体育赛事媒体运营商）、JCDecaux SA（最大户外广告公司）结成战略合作关系，我们认为公司定位的细分市场在一定程度上脱离了国内低端竞争的“红海“，利润率情况明显好于竞争对手。
    维持LED上游芯片和下游应用好于中游封装环节的观点。从整条LED产业链来看，芯片环节洗牌已经初见成效，封装环节整合仍在继续，最难受的是封装环节，其次是芯片厂商，而下游应用受益于芯片和器件降价，较为好过。虽然显示屏产品也有降价趋势，但降价程度不会高于芯片和封装，主要基于以下几个原因：（1）显示屏产品定制化程度高，产能扩张相对较慢；（2）面对终端消费者，可发挥更大的主观能动性调整产品结构，对产品进行升级以新品定新价；（3）生产模式也是订单式生产，库存压力较小，总体而言回旋余地较大。这也是公司毛利率保持稳定的重要原因。