结论：
    公司定位高端领域，未来发展取决于银行外领域（交通、广告）的进展、照明和海外业务的发展。但随着规模扩大，45%的高毛利率会有所降低。预计公司2011-2013年分别实现营业收入2.42亿、3.15亿、4.09亿，净利润分别为0.36亿、0.43亿和0.56亿，分别实现每股收益0.43元，0.51元和0.67元。目前股价对应的市盈率分别为37.4倍、31.2倍和23.9倍。我们给予“推荐”的投资评级。
要点：
    国内业务主要来自银行，未来将拓展其他行业。公司国内业务中70-80%来自银行，主要包括：LED视频显示系统、LED信息发布及指示系统、电子回单系统。前两大业务国内有2-3家竞争对手，如北京利亚德，上海三思。
    电子回单系统业务三泰电子国内最大占50%，公司第二占20%。不过银行市场业务增速不高，未来公司还将拓展如交通、广告等其他高端行业客户，但毛利率可能低于银行业务。
    银行领域采购模式。公司从1994年就开始银行业务。采购模式上以前是分行决定多，目前总行有把权力上收的趋势，为此公司也配置一个团队开拓总行业务。总行采购有2种模式：一种是总行直接集中式采购，例如中国银行4800万的单子。另一种是总行有框架协议，定了2-3家中标单位，没有具体金额，具体的由公司和分行签，这种模式和分行的关系就比较重要。
    公司在银行系积累开拓多年，产品性能出色，渠道优势比较明显。
    海外市场：广告和赛事。除了广告赛事，还有一些租赁业务（演艺用途）。
    公司定位于境外高端客户，销售模式上通过与AIM（全球顶级体育赛事媒体运营商）、JCDecaux SA（最大户外广告公司）开拓客户。公司的优势：产品性能好，服务经验丰富。例如JCD广告领域，对色彩还原度、亮度要求高，而公司的控制系统出色。AIM体育项目除了硬件，对项目经验要求高，需要赛场维护能力和备用系统快速应变能力。公司经验丰富，做完世界杯后，很多大客户主动找上门。公司占了JCD出货水平不到20%，竞争对手如达科等也是JCD供应商。由于国际市场比较大，目前公司大项目招标没有和雷曼、洲明冲突。所有海外业务公司采取先收钱后发货模式。广告和赛事未来增速较快，但受经济危机影响较大。