公司发布2012 年业绩快报，实现营业收入8.97 亿元，YOY14.3%，归属上市公司股东净利润1.05 亿元，YOY-6.8%，每股收益0.71 元，与我们在1 月24 日跟踪报告中0.7 元的预测值基本相符。此外，公司预披露2012年利润分配预案，计划每10 股派发现金股利1 元（含税）。
    对此，我们点评如下：
    终端销售继续回升，4Q单季度收入2.9亿，YOY18.9%：公司从2012年开始加强了销售人员考核力度和激励政策，并从10月份开始通过新产品进军商超渠道，力争从生产主导型向销售主导型公司转变，公司四季度延续三季度的收入回升态势，4Q单季度实现销售收入2.9亿元，同比提高18.9%。
    转型致费用率大幅提高，4Q单季度净利润3417万，同比下滑0.8%：受原材料价格下降以及销售子公司零售毛利计入等因素的影响，2012年公司毛利率同比有所提升，但商超渠道的拓展、直营店的开设以及加强销售人员激励等转型措施的实施使得公司期间费用率大幅提高，4Q单季度净利润3417万元，同比下滑0.8%，净利率11.9%，同比下滑2.4个百分点。
    营销改革有助于提高单店销售能力，但短期内净利率难以回升：公司战略定位于“中国红枣的领导品牌”，新的广告宣传片已经在省内主流媒体投放，未来将投放至省外主要销售区域，品牌影响力有望得到进一步提升；此外，专卖店管理力度的加强以及直营店的带动效应也将有助于提高公司单店销售能力，预计2013年公司收入增速有望进一步提升，但考虑到公司从生产型向销售型转变仍需较大的费用投入，预计短期内公司净利率难以回升。
    盈利预测及投资建议：预计2012-2014 年收入分别为8.96 亿元、11.2亿元和13.9 亿元，YOY 分别为14.2%、24.6%和24.4%；2012-2014年归属母公司净利润分别为1.05 亿元、1.24 亿元和1.47 亿元，YOY分别为-6.8%，17.8%和19.3%，对应2012-2014 年EPS 分别为0.711元、0.837 元和0.999 元，上调至“增持”评级。