事件
    2月25日，公司发布12 年业绩快报
    报告期内公司实现营业收入25,431.51 万元，比上年同期增长31.59%；归属于上市公司股东的净利润6,780.70 万元，比上年同期增长41.88%。
    简评
    主营业务符合预期
    我们在12 年9 月和10 月分别发布报告对公司12 年全年业绩作出预测，EPS 预计1.243 元。公司12 年实际EPS1.269 元，基本符合预计。公司的利润增速高于收入增速主要由于新股上市募集资金的利息收入和收到的政府补助。
    业绩可预见性极强，大订单大部分收入还未确认
    我们在公司深度报告《西风东渐，惟专业者集大成》中详细分析了公司的业务模式及带来的业绩可预见性，公司上市初在手未完成订单约3.1 亿元，8 月31 日同默沙东签署捷诺维(西格列汀)上市后二型糖尿病临床试验服务合同的第一期工作订单，合同预计总金额1.49 亿元。而12 年全年确认收入2.54 亿元，即使不考虑12 年新增的其他订单，单就这几项的差额，公司未来还有近2亿元的订单收入待确认。
    离天花板还很远（行业增速快且较为分散）
    从CRO 行业上讲，上游制药巨头药品研发本土化是趋势（我们在深度报告中对此有详细分析），预计未来的行业增速仍将保持30%以上，（2006 年至2011 年，我国CRO 行业的市场规模从30亿元增长到140 亿元，年均复合增长率为34.44%；其中临床试验CRO 的市场规模从17 亿元增长到73 亿元，年均复合增长率为34.72%。），公司作为龙头企业，占比低，在行业快速增长的大背景下成长空间还有很大。
    结论：应当享有估值溢价，维持评级
    公司目前正处于国际临床实验市场快速转移的最有利位置，我们认为未来2-3 年公司仍应该享有高估值。我们预计2013-2014 年EPS 分别为：1.682、2.371 元。给予13 年45 倍估值，对应目标价75.69 元。