投资要点
    泰格医药 2012 年8 月16 日公告首次公开发行的1340 万股将于2012 年8 月17 日起上市交易。本次发行价格为37.88 元/股，按发行后总股本计算，对应2011 年PE×44.05，2012 年PE×31.18。
    公司同时公布 2012 年上半年经营业绩：实现收入1.22 亿元，同比增长31.11%，实现净利润32.21 百万元，同比增长38.80%，其中扣非后净利润同比增长26.94%。公告预估2012 年1-9 月收入将同比增长30-40%，净利润将同比增长33-46%。
    我们的判断：泰格医药是国内临床试验CRO 的领先企业，其在临床研究能力、客户资源、网络、团队方面的核心竞争力，将使其尽享我国临床试验CRO 行业快速发展的机遇。从新增合同金额上来看，2012年一季度新增合同金额已经达到9224 万元，去年全年新增合同金额为21379 万元，考虑到每年7-9 月才是新增合同的高峰期，我们预计公司的高成长将持续。
    药品研发的成本效率压力推动全球CRO 行业的快速发展：研发周期长（创新药10-15 年）、研发成本上升（约12 亿美元），而且跨国制药企业面对管理更加严格、竞争更加激烈的产业环境。在此背景下，过去5 年全球CRO 行业的增速显著高于药品市场销售增长，帮助药企控制成本、缩短周期和减少研发风险。
    我国临床试验CRO 行业过去5 年复合增速超过30%：中国具备临床试验CRO 发展的先天优势，包括：巨大的国内市场、人力资源成本优势和病例资源丰富，2007 版的药品注册管理办法为我国的医药研发奠定了法规基础，这些条件共同催化了我国临床试验CRO 行业的高增长。
    泰格医药先发优势明显，形成核心竞争力：
    一、临床研究能力和经验：公司管理层强大的专业背景，在肝炎、肿瘤、心脑血管、疫苗的临床试验研究面技术优势明显。截止去年底，泰格医药拥有35 种一类新药的临床研究经验，共参与了29 项国际多中心临床试验，是为数不多的能承担国际多中心临床试验的本土CRO 企业之一。