1．事件
    今日航天电子公布2012 年年报，公司全年实现收入37.14 亿元，同比增长5.8%，归属净利润2.05 亿元，同比增长21.89%，每股收益0.25 元，超过我们的预期（扣非后每股收益为0.19 元，同比增长34%）。
    2．我们的分析与判断
    （一）航天军品支撑业绩增长，未来持续看好
    2012 年公司收入和利润增长的主要原因，是航天军品的销售规模上升较快，较上年增长了21.82%，在民品收入下降的情况下，对公司经营业绩的增长起到了重要作用。此外公司压缩营业成本、降低销售费用，以及转让长天电工股权获得了股权转让收益，也是支持经营业绩上升的重要因素。
    公司的航天军品业务实现收入31.94 亿元，占公司收入的86.86%，主要涉及测控通信、集成电路、惯性导航、机电组件，应用于运载火箭、飞船、卫星等领域，这些业务将受益于宇航事业和国防的持续增长。航天技术应用包括近程无人机和小型集成化飞行控制系统等，目前系统级产品日趋成熟，具有较强的市场竞争优势。
    （二）民品业务占比减小
    民品业务实现收入4.83 亿元，占比为13.14%，比上年下降10.98个百分点，主要原因是公司转让了湖北航天100%的股权。公司的民品业务包括钻井定向仪以及电线电缆等，2012 年底公司将主营电线电缆的长天电工股权，因此2013 年公司的民品业务占比将进一步减小。
    3．投资建议
    2013 年公司航天军品业务将继续增长，民品业务的质量也将优化，公司将努力实现41 亿元收入，按此测算同比增长10%左右，由于业绩结构的优化，公司盈利能力将上升，利润增长将快于收入增速。
    我们预计2013 年-2014 年公司每股收益分别为0.29 元和0.36元，动态市盈率分别为28 倍和23 倍，考虑到公司具有资产整合的预期，投资价值有较大上升空间，维持“推荐”评级。