公司公告半年报：12年1-6月收入16.08亿元，同比增长16%；净利润0.69 亿元，同比增长17%；1-6 月EPS0.085 元/股，同比增长18%。业绩略超预期。
    收入增长主要由于军品增长。公司今年上半年收入增长16%主要是航天军品收入增长带来，上半年航天军品收入增幅达42%，收入占比为88%；民品收入下滑约50%，收入占比为12%。从中报数据来看，公司民品下滑主要是今年上半年湖北航天电缆出售，这部分收入未再并入。除了湖北地区由于电缆公司业务出售，该区域收入未再并入外，今年上半年各区域收入均有不同程度增长，其中上海、杭州和河南区域的收入增幅均超过50%，从而反映出这几个区域的子公司收入增长趋势较明显。
    毛利率变化主要由军品毛利率下滑和民品业务结构变化带来。上半年综合毛利率为26.74%，较上年同期略升0.89 个百分点，其中军品毛利率下滑2.26个百分点，而民品毛利率上升6.82 个百分点。民品业务毛利率主要是由于电缆业务的出售带来民品业务结构变化，这部分业务毛利率仅10%左右，远低于公司其余业务，故这部分业务出售对民品业务毛利率和综合毛利率均有提升。
    投资建议：公司全年收入目标为37 亿元，按往年情况看公司上半年收入占全年收入约40%上下，从今年来看，实现这一目标可能性比较大。我们预计公司12-14 年EPS 为0.24、0.30、0.32 元，EPS 复合增长率约为15%。考虑到公司拥有的技术地位以及作为航天时代未来整合平台，我们给与公司未来6-12 个月的目标价为10.00 元，目前公司股价7.14 元，PE 约30 倍左右，给予“买入”评级。
    风险提示
    下半年军品业务结算情况具有不确定性，军品业务毛利率不稳定。