事件：公司公告2012 年业绩预告，预计2012 年年度经营业绩将出现亏损，实现归属于上市公司股东的净利润为-33000 万元左右。
    点评：
     公司收入结构中玻璃、纯碱分别占到65%和35%，2012 年玻璃行业年初开始全行业亏损并持续至10 月（累计），玻璃价格与09 年初的低价相当，但利润亏损持续时间、亏损额度大于09 年。玻璃行业不景气传导至上游原材料纯碱行业，12 月份的纯碱价格（轻质纯碱）1300 元/吨，降至成本线以下，比去年年初下降20%以上，开工率不足，处于亏损状态，因此，公司2012 年面临的玻璃和纯碱的经营环境比较恶劣。
     公司前三季度归属于母公司股东净利润亏损 1.83 亿，按照业绩预告估算，第四季度亏损1.5 亿，是第三季度亏损额的2.45 倍，也是公司成立以来的单季度最差值。据统计局公布数据显示，玻璃行业盈利水平在9 月以后好转，行业开始扭亏为盈，10 月、11 月利润继续增长，实现3.35 亿、5.95 亿，毛利率11.51%和18%，我们预计公司四季度玻璃业务的盈利能力好转，而纯碱业务亏损拖累了公司业绩。
     2013 年玻璃行业好于2012 年。平板玻璃70%集中在房地产，房地产数据显示商品房销售数据远好于竣工、新开工指标。2012 年商品房销售面积增速1.8%，从11 月开始增速由负转正，12 月单月销量环比增长51.2%，反观看房屋施工面积、新开工面积、房屋竣工面积增速分别为13.2%、-7.3%、1.8%，比2011 年下降12、23、12 个百分点，在销量增长，房屋库存得到快速消化刺激下，房地产施工、新开工和竣工指标有望见底，预计好于2012 年。玻璃行业景气指数从2010 年10 月下滑后，2011 年、2012 年行业利润大幅下降73.4%和110%（预计），2012 年是行业最差的一年，2013 年行业面临的积极因素有多个：第一，房地产销售持续向好其投资、竣工面积增速恢复增长将拉动玻璃需求回升；第二，纯碱价格处于低位，对于行业毛利率提升有利，纯碱景气变化滞后于玻璃行业，预计玻璃行业2013 年好于2012 年，一季度淡季因素，二季度以后才能真正反映出来。
     公司受累于纯碱业务亏损，且玻璃行业一季度复苏力度较小，预计今年一季度仍改变不了亏损现状，今年最差时间可能在第一季度，我们判断公司业绩变化跟随行业变化，二季度以后业绩环比提升，能否扭亏为盈还需要继续观察。预计2013、2014 年净利润为-217 万、4327 万，给予公司“增持”评级。