公司公布业绩快报：2012 年全年公司实现营业收入226.2 亿元，同比增长30.58%，实现净利润38 亿元，同比增长19.79%，实现EPS 0.52 元。其中四季度实现收入122.8亿元，占全年的54%，由于四季度主要为房地产结算业务贡献收入，净利润上升至17.9%，较1-3 季度上升2.3 个百分点。全年净利润率16.82%，较2011 年下降1.52个百分点，由于利润率下降全年ROE 较2011 年下降0.41 个百分点，为21.17%。
    地产销售增长带动结算增长，旅游收入增长稳健：随着一二线城市房地产市场在三月份转暖后，公司销售也好于预期，我们预计公司全年签约销售金额为205 亿元(认购金额接近250 亿元)，同比增长26%，顺利完成年初200 亿元销售目标。由于年初公司账面预收款仅31 亿元，因此全年地产结算主要依靠当年销售，我们估算地产结算收入为170 亿元，同比增长40%左右。但旅游业务略低于预期，全年接待游客2600万人，同比增长约10%，增长略低于预期的主要原因是上半年北京上海等地天气状况较差影响入园人数。同时由于东部华侨城加速折旧，拉低旅游业务利润率，使全年整体利润率同比下降。
    2013 年地产可售货量充足，天津欢乐谷开业推动旅游业务持续增长：随2012 年公司现金流大幅改善，开工符合计划，2013 年可售货量依然充足。我们预计全年新推货值200-300 亿元，滚存货值250 亿元，总货值同比增长约10%。虽然货值绝对量增长并不大，但由于2013 年一二线城市持续复苏，公司整体去化率水平有望由2012年的50%得到提升，货值的分布依然以深圳为大本营，上海、成都、天津、武汉等也有一定增长。旅游业务方面，武汉华侨城今年将全年运营及天津欢乐谷开业都将推动旅游业务收入持续增长。