投资要点：
    净利润增幅76%，超过我们预期：公司公布业绩预测，12 年实现销售收入12 亿，同比增长30.62%，归母净利润1.55 亿元，同比增长76.05%，全年实现EPS 为0.57 元，大幅高于我们预测的55%的增速，
    也超过市场一致预期。Q4 单季度表现极为抢眼，收入和净利润同比增速分别达到59%和163%。
    告别“增收不增利”，新品助推盈利能力回升：11 年Q3 毛利率达到历史低点的14.15%，增收不增利，其后开始触底回升，12 年Q3 则达到21.65%，预计12 年全年更会达到23%-24%。我们认为这应归功于公司针对新车型不断推出的更为高端的材料来实现提价，尤其是针对欧美高端车的中高端复合材料，毛利率显著高于传统产品。
    定位欧美车增速不减，产能投放匹配需求：我们认为公司之前主要定位欧美车，其结构性增速，远超国内平均水平，随着公司在高端车领域如奥迪等取得的拓展，品牌力提升日益明显，必将加大对公司产品需求。12 年底产能达到10 万吨，15 年达到25 万吨，产能逐渐投放满足下游对公司产品的需求，支撑公司业绩的持续增长。
    看好公司全面开拓车型的努力：除大众外，公司目前成为福特最重要的材料供应商之一，超过45 个材料出现在其全球采购目录上。奥迪等高端车型的本土化给公司带来机会，目前正在全力拓展。自主品牌里长城一枝独秀，公司通过性价比取代金发成为其供应商。
    增持评级：预计12-14 年EPS 为0.57、0.73 和0.99 元，看好公司后续增长，给予13 年25 倍PE，目标价18.25 元，增持评级。