2012 年，中粮屯河大幅计提损失准备金
    2012 年，中粮屯河大幅计提了损失准备金，预计2012 年亏损7亿左右，将包袱甩开后，今年公司业务轻松上阵。
    番茄酱业务：国内去库存尾声，未来价格和开工率均将好转由于全球产量增长，2009 年四季度以后，番茄酱出口价格进入下降通道，2012 年，国内由于天气原因，国内番茄大幅减产，从2011 年的679 万吨下降到323 万吨，同比下降52.43%，对应番茄酱产量为45 万吨，全年出口108 万吨，国内库存大幅下降。
    2012 年全球产量从3763 万吨下降到3354 万吨，下降了410 万吨，主要由国内产量下降造成，产量的下降带来2012 年价格的相对稳定，2013 年，预计国内产量将逐渐恢复，国内压榨厂的开工率上升，价格端逐渐恢复盈利的可能性比较大。
    中粮屯河是全球第二大番茄加工企业，公司原有番茄酱的产能达到58 万吨，中粮集团会将旗下的番茄酱加工业务注入上市公司，2013 年国内番茄产量上升，公司压榨厂开工率将逐步回升，番茄酱业务有望扭亏。中期来看，国内番茄酱压榨产能过剩依然严重，该业务会恢复，但短期改善空间并不大。
    白糖业务：一季度扭亏概率大，行业处于筑底阶段糖方面，公司年产甜菜糖48 万吨，占全国30%；同时现在拥有几十万吨的甘蔗糖产能，一季度糖价上涨，压榨业务回暖。
    糖价周期上，我们认为本轮糖价周期真正的底部还没有出现，一季度国储一方面收储150 万吨，糖价经历了一波上涨。但供求情况并不乐观，预计2013 年国内产量达到1458 万吨，期初库存360万吨，进口200 万吨，总供给2000 万吨，国内需求1530 万吨，期末库存达到484 万吨，库存继续上升，海外方面，预计随着印度、欧盟国内产量恢复，进口需求将进一步萎缩，海外糖价很难上涨，海内外基本面都不支持糖价2013 年上涨，我们预计今年糖价将在5700-5300 元/吨之间震荡，全年压榨厂盈亏基本平衡。
    中粮集团白糖业务资产注入提供长期增长动力
    中粮集团拟向上市公司注入全部糖类及番茄酱业务资产，白糖业务方面，收购中粮旗下食糖进出口业务及相关资产、收购TULLY股权，同时在河北建白糖精炼厂、在广西建压榨厂；番茄酱业务上，收购内蒙中粮番茄制品有限公司，增资屯河种业，同时扩张种植基地。
    业绩预测
    短期而言，在去年大幅计提损失准备金后，2013 年公司番茄酱业务将迎来开工率回升和价格恢复的双重利好，白糖业务也处于筑底阶段，未来糖价、番茄酱将逐渐恢复，预计增发前2012-2014年EPS 达到：-0.75 元、0.25 元、0.35 元，考虑到注入资产的成长性，给予35 倍PE，“增持”评级，目标价8.5 元。