业绩大幅低于市场预期。公司发布业绩快报，预计2012年归属于上市公司股东的净利润为-7亿元到-7.7亿元，每股收益-0.7—-0.77元，大幅低于此前市场预期。亏损主要由番茄酱业务导致，糖业务总体盈亏平衡。业绩大幅低于市场预期我们认为主要是大幅计提减值所致，预计整体计提可能超过2亿元。
    番茄酱业务业绩拐点滞后于价格拐点。在2012年初报告中我们率先提出番茄酱新榨季迎来价格拐点，8月份由于新疆干旱我们再次重申价格拐点到来，新榨季来临价格如期复苏，但是业绩并未迎来拐点相反却出现更大亏损，我们认为有三个原因导致：一、公司一般在新榨季开始前已经锁定了大部分订单，因此新榨季虽然价格上涨但是公司并未从中受益多少。二、干旱带来的产量下滑，公司不得不关掉部分工厂，开工工厂也因原料短缺从而开工率不足，导致单吨成本上升。三、番茄酱主要消费市场在国外，价格传导需要时间，虽然新榨季整体供应偏紧，但是对于涨价买卖双方并未达成共识（卖方认为供应大幅缩减，价格应该大幅上涨，有惜售心理，买方认为欧洲整体消费还比较低迷价格难以上涨，从而持币观望），这就带来下半年虽然价格小幅上涨，但成交却不活跃。
    番茄酱价格有望继续上涨。番茄酱对于国外消费者来说是生活必需品，整体消费量比较稳定，本榨季的大幅减产使得国内和国外库存量大幅下降，国内我们预计目前库存量在50万吨左右，较去年同期下降50%以上，供给端偏紧今年将在需求端明显体现，买卖方的僵局有望打破，一旦打破我们认为天平将迅速向卖方倾斜（08年陈酱最高报价都达到1280美元），价格将顺势一路上涨，但由于本榨季番茄酱成本继续上升，因此今年上半年我们预计将处于盈亏平衡，下半年开始贡献利润。