投资要点：
    2013 年1 月30 日晚，方大炭素发布公告称，拟收购集团持有的抚顺方泰精密碳材料有限公司（以下简称“方泰精密”）股权。该公司所有碳纤维高端产能的注入，将进一步完善公司产业链结构、显著提高公司炭素新材料业务的综合实力，我们对于收购的分析如下：方大炭素将以自有资金收购方泰精密所有股权。拟收购辽宁方大持有的方泰精密99.17%股权、方大国际持有方泰精密0.83%股权，股权转让价格为23,327.04 万元。采取资产基础法评估，方泰精密账面价值约1.62 亿元，评估增值7,108.64 万元，主要因方泰精密负债中有抚顺高新技术产业开发区管理委员会拨付的进口设备补贴款。
    方泰精密主要业务为碳纤维及复合材料的生产、销售，主要产品为1K、3K、6K、12K、24K 聚丙烯腈基碳纤维。该公司成立于2009 年，主要承担年产3100 吨碳纤维项目建设。项目共分两期，分别为1500 吨/年及1600 吨/年碳纤维工程。目前一期工程主体厂房及辅助厂房已基本完成，将于2013 年10 月调试后投产；项目二期将在一期工程投产后开始建设。
    这也标志着公司产业链将向碳纤维的应用-复合材料高端领域扩展，未来市场空间广阔。
    碳纤维是炭素新材料的另一前沿方向，因极为优异的力学性能被应用于航空航天、军工领域，国际上民用规模化推广也已开始。国内市场需求在8000 吨左右，仍高度依赖进口，而各国均对碳纤维技术高度封锁，国产化任务紧迫，国家已在新材料十二五规划等政策中明确支持碳纤维的发展，预计在2015 年实现1.2 万吨的国产产能。公司此次收购是对这一新兴市场的战略性布局，不仅有效巩固在炭素新材料领域的龙头地位，更加为利润增长提供了新的源泉。
    公司将逐步投建高端产能，实现向国际炭素巨头的跨越。公司计划通过非公开增发募集28亿元资金，用于年产3 万吨特种石墨业务及年产10 万吨针状焦业务，已于13 年1 月5 日获证监会核准批复，将在批复后半年内完成。而此次项目均属技术壁垒极高的高端产品，国内进口依赖度50%以上，募投项目达产后，公司将成为世界特种石墨产能最大的炭素巨头。
    上调评级至“买入”。公司当前股价与增发价格倒挂带来较好投资吸引力：短期来看，铁矿石价格回暖、传统石墨景气程度上行将支撑盈利反弹；中长期来看，募投项目特种石墨与此次拟收购的碳纤维均属高端炭素材料，业绩弹性高，有望接力给公司带来增长动力，上调评级至“买入”。在不考虑增发募投项目及收购碳纤维业务的情况下，预计公司12-14 年EPS 有望达到0.41、0.60、0.87 元/股，对应最新PE 分别为25、18、12 倍，当前股价并未充分反映出公司的成长价值，建议重点加强配置，并请关注我们近期的深度更新报告。
    风险提示：碳纤维需求增长与研发进度、铁矿石价格、特种石墨投产进度等。