事件：公司近日发布关于控股子公司收到政府补贴的提示性公告称，其子公司郑州日产汽车有限公司于2012 年12 月31 日收到财政拨付的扶持资金1.2 亿元人民币，计入2012 年度损益。
    点评：
    尽管对前期调整后的公司12 年利润预测为0.31 亿元，但实际上我们认为其12 年已陷入亏损的境地。2012 年，受制于行业销量下降和公司产能建设期，汽车上市公司基本都处于利润大幅下降的状况，普遍下降20-50%都属常态。东风汽车由于康明斯发动机销量显著下降，同时自身轻卡业务亏损，新产品尚未体现出效益等因素，2012 年更是陷入预期中的亏损境地。我们在前期的报告中预测其12 年每股收益约为0.02 元，即归属于母公司净利润约为0.31 亿元，实际上也隐含了我们对公司12 年利润的较悲观预期。
    1.2 亿元财政补贴助公司“扭亏为盈”。公司09-11 年的政府补助项目金额分别为1.0 亿元、0.47亿元和0.26 亿元，是其营业外收入的主要占比项目。显然，本次的1.2 亿元将对公司12 年利润产生重大影响，也是我们前期未有考虑的因素。
    短期业务下降不改未来周期性恢复的预期，新产品将是公司利润增长的催化剂。我们依然坚持认为，13 及14 年，随着行业周期性的恢复，公司各业务也有望实现同步的增长预期，特别是新产品御风、凯普特等将会显著提升公司的增长动力和盈利能力。另外，公司已经更换了新的总经理，因此可以相对看好公司未来的经营和业绩改善。
    基于收到财政补贴的影响，我们上调公司12 年盈利预测：我们前期预计12 -14 年公司实现归属于上市公司股东的净利润分别为0.31 亿元、2.97 亿元和5.57 亿元，相应每股收益分别为0.02元、0.15 元和0.28 元。由于1.2 亿元财政补贴计入收益，因此，调整其12 年归属于上市公司股东的净利润为0.75 亿元，相应每股收益约为0.04 元，提高幅度约为100%，13 年、14 年预测不变，对应2013 年01 月28 日收盘价（3.39 元）的市盈率分别为91 倍、22 倍、12 倍。我们依然看好公司低估值和未来业绩反转性的机会，维持“买入”评级。
    风险因素：公司新产品销售不达预期；郑州日产受日系车战略调整的不确定性影响。