同有科技发布2012 年业绩快报，归属于上市公司股东的净利润为2865-3114万元，同比下降25%-31%。我们三季报点评对2012 年全年经营结果做了乐观/中性/悲观三种假设，公司实际情况介于中性和悲观情形之间。我们在1 月14日的周报中下调2012 年净利润预测到1900 万元。我们预计公司利润情况低于市场预期的主要原因是收入同比下滑。
    政府换届可能影响2012 年部分收入。行业客户的存储需求来自政府采购，政府换届或导致部分政府项目没有如期立项。我们认为在2013 年两会前政府采购的需求难以大幅上升。我们认为公司可见的潜在需求至少是现有交付能力的3 倍，市场竞争格局也没有大的变化。
    销售人才培养瓶颈是影响收入的重要因素。收入增长依赖存储销售人才扩张，但销售人才供给不足。自主培养需要跨越经验曲线，外部人才招揽对人力成本造成压力。根据外部网站招聘信息，同有科技正尝试外部人才招揽补充团队。
    2013 年公司将以较高的人力成本换取更快收入增长。
    下调评级至“中性”。下调2012-2014 年净利润预测至0.29、0.35、0.44 亿元，对应2012-2014 年每股收益为0.48、0.58、0.73 元。当前股价对应2013年市盈率为58 倍，估值偏高。下调评级至“中性“。