事件：
    沱牌舍得（600702）公布了2012 年年报预增公告，公司2012 年实现归属于母公司净利润3.32 亿元-3.90 亿元，同比增长70%-100%。实现EPS0.98 元-1.16 元。基本符合预期。
    点评：
    高端产品承压 由于高端白酒处整风及舆论风口，公司高端产品舍得受联动效应影响，终端动销情况受到压抑，传统旺季备货显清淡，库存存在压力。
    看好公司良性发展态势 公司品牌建设上实施沱牌、舍得双品牌战略，产品结构显著提升，中高端的扩张改善明显。高端酒以下是天曲、陶醉、特曲和大曲系列，其中特曲品种较多，主销区东北、华北、西北、遂宁动销良好，现金流持续改善。
    渠道下沉细化过程中 公司实施深度分销模式，发力重点市场，大力整合经销商资源。公司渠道结构为营销公司-大区-战斗单元。公司对39 个销售片区做了合并，减为36 个。加大了对销售人员的激励力度，并准备由区域模式改为事业部模式，分为舍得和沱牌两个事业部。
    风险提示 渠道改善不达预期；经济增速不确定下对需求端的影响。
    盈利预测 预期2012、2013、2014 年每股收益1.06、1.66 、2.06 元，考虑公司未来的业绩增速预期以及行业状况，我们认为按2013 年16倍PE 较为合理，给予公司“买入”评级。