一、事件概述 贵州茅台公布2012年业绩预增公告，预计2012年归属于上市公司股东净利润约131.45亿元，同比增长50%左右，实现每股收益约12.66元，业绩低于预期。 
    二、分析与判断 业绩低于预期主要受三公消费限制及塑化剂事件影响  我们认为公司业绩低于预期主要是去年四季度受三公消费限制及塑化剂事件的影响。1、三公消费限制直接影响公司四季度销售情况。公司高端产品主要用于政府宴请及商务宴请，三公消费限制直接影响了公司四季度销售情况。2、塑化剂事件影响消费者信心，短期对公司业绩产生影响。去年四季度塑化剂事件波及公司，尽管公司产品未超标，但四季度销售情况仍受一定影响。 三公消费限制影响短期销售，无碍长期总体需求  政府对于三公消费的限制及反腐力度的增强将影响公司的短期销售，但从长期看，茅台酒总体需求不会削弱。一方面，今年投资仍是GDP增长的主要动力，商务活动对高端白酒的需求仍在；另一方面，茅台网上商城与自营店的建设将使更多消费者能接触到真品茅台，激发潜在需求。 预计今年收入增速有望达30%左右  从集团计划来看，根据《关于加快贵州白酒产业发展的意见》，集团确保到"十二五"末白酒产量达到10万千升，力争12万千升；销售收入达到800亿元，力争1000亿元。按此计划，集团2012年需实现销售收入350亿，今年达到500亿，增速约43%。 从公司情况来看，贵州茅台2011年基酒产量3.3万千升，按上述计划要求"十二五"末需达到4.5万千升，年复合增速约8%；公司去年9月份部分产品出厂价提高20%-30%，由此我们预计公司今年收入增速有望达到30%左右。