事件：公司公布2012 年度业绩预减公告，预计2012 年实现归属于上市公司股东的净利润同比减少80%-90%。另外，董事会会议通过了聘任新的审计总监宋克均先生和财务总监张嘉玲女士，并新聘任两名公司副总裁孟小霞女士和刘夷先生。
    点评：
    2012 年业绩预减80%-90%，净利区间为3,219-6,438 万元，符合预期。2011 年实现归属上市公司净利润为3.22 亿元，其中2011 年度确认东百商场拆迁补偿款3.07 亿元，贡献净利润2.38 亿元。相较于2011 年扣除此部分政府补贴后业绩，2012年公司业绩预计同比下降23%-61%。
    经常性业绩下滑的主要原因是主力门店东百商场受地铁建设影响客流明显下滑，使得2012 年百货主业销售收入和毛利率有所下滑。
    近期董事会和管理层正处变更调整期。目前公司的实际控制人已变更为姚建华先生，直接和间接持有公司21.08%的股权；第二大股东丰琪投资持有15.06%的股权。新的实际控制人和大股东向上市公司派遣了新的董事和高管，此次新聘任的董事宋克均先生和刘夷先生均任职于第二大股东旗下的中联房产。
    投资建议：我们预计公司2012 年-2014 年的净利润增速分别为-85.5%、6.9%、46.3%，EPS 为0.14 元、0.15 元、0.21 元。仍然维持公司中性-A 投资评级，12 个月目标价8.70 元。
    风险提示：公司在福州百货市场份额持续下滑