◎事项：
    公司公布非公开发行预案，拟以不低于24.60元/股的价格，发行不超过1.7亿股，募资资金总额不超过40亿元。其中用于向控股股东天齐集团购买其间接持有的泰利森19.99%或65%的股权不超过37亿元，向天齐集团购买其直接持有的天齐矿业100%股权1亿元。
    ◎主要观点：
    增发收购国际锂矿巨头，保障原料供应，强化资源掌控。公司目前生产使用的主要原材料锂精矿全部来自澳大利亚的泰利森公司。作为全球最大的锂资源生产商，泰利森生产多种锂精矿，供应给全球的客户网络。目前泰利森拥有全球锂资源大约31%的市场份额，并且供应了国内80%的锂精矿。尽管公司已取得雅江措拉锂辉石矿采矿权，并进行了大量的探矿投入，但最终形成锂矿开采能力大致尚需两年时间。此时，增发收购泰利森公司股权，将有利于公司加强资源掌控，并充分保障原材料的供应，降低原料成本，大幅提升公司的行业竞争力。
    无论收购成功与否，公司将至少间接持有泰利森19.99%的股权。为避免锂资源巨头洛克伍德收购泰利森股权，形成行业寡头垄断，影响和制约行业发展，天齐集团通过子公司文菲尔德实施拦截性收购泰利森的19.99%的股权。考虑可能引入非关联财务投资人，如文菲尔德对泰利森收购完成，则天齐集团将间接持有泰利森65%的股权；如收购未能完成，则持有19.99%的股权，鉴于天齐集团承诺其间接拥有的泰利森股权均全部由天齐锂业收购。则无论收购成功与否，公司将至少间接持有泰利森19.99%的股权。
    增发完成将大幅增厚公司业绩。如果收购成功，我们预计公司13年业绩将增厚0.43元，如果收购未成功，仍将增厚0.13元。但考虑到收购存在较大的不确定性，我们暂不考虑收购，我们预测2012-2014年EPS分别为0.32元、0.4元和0.48元，对应市盈率83倍、67倍和56倍，估值较高，暂“未评级”，将持续关注。
    ◎风险提示：收购存在不确定性；碳酸锂产品价格波动风险