投资要点 
    事件： 
    公司公告，12月21日与重庆市人民政府签署了《重庆第8.5代新型半导体显示器件及系统项目投资框架协议》，双方确定在重庆市两江新区水土高新技术园投资建设第8.5代新型半导体显示器件及系统项目，项目建设不迟于2013年9月30日开工，并力争2015年二季度投产。投资总额328亿元人民币。 
    点评： 
    产能规划：根据框架协议内容，公司在重庆市投资建设8.5代新型半导体显示器件生产线，玻璃基板尺寸为2200mm×2500mm，包括9万片/月玻璃基板投片量基于氧化物技术的新型半导体显示器件及3万片/月玻璃基板投片量的触摸屏生产线；建设液晶电视机生产线（设计产能200万台/年）；并设立重庆研发中心。 实施主体：拟在重庆市设立重庆京东方光电科技有限公司作为项目公司，初始注册资本2600万元人民币，其中重庆市方面以现金2100万出资，占股81%，京东方以现金出资500万元，占股19%。项目最终各方持股比例将根据项目具体实施情况协商确定。 项目投资总额与资金来源：项目投资总额为328亿元人民币。主要由三部分组成，包括项目公司注册资本197亿，其中108亿由重庆方面筹集，89亿元由京东方及重庆市政府共同解决，另外项目投资总额与项目公司注册资本差额131亿，由京东方及重庆市共同通过银团贷款解决。     
    优惠政策：主要包括1土地配套条件--重庆市将以最优惠价格提供给项目公司提供1200亩熟地，并就近规划900亩土地公项目公司上下游配套企业使用；2财政奖励政策--重庆市给予公司企业所得税、增值税、个人所得税奖励；3贷款贴息--重庆市自项目量产起提供为期3年、每年1亿元的贷款贴息。
    顺应技术趋势投资氧化物面板与触摸屏：与公司北京亦庄8.5代线采用的非晶硅（a-Si）面板技术不同，公司在合肥与重庆新建的两条8.5代线均采用了氧化物OxideTFT技术，是采用金属氧化物IGZO（氧化铟镓锌）半导体材料的先进技术。技术具备相应时间短、迁移率高、功耗低等优点，容易实现高速驱动、高分辨率、低功耗、3D等产品性能，易于制备透明显示及柔性显示产品。同时设备制程将来通过追加投资可以向AMOLED方向升级。平板电脑及Ultrabook的需求火热，未来将带动中大尺寸触摸屏需求的爆发式增长。结合公司地域上布局成渝IT重镇的因素，我们判断重庆8.5代线的产品结构将向未来高分辨率、带触控功能的平板电脑、Ultrabook超级本、一体机AIO等领域倾斜，与现有8.5代线以电视面板为主要下游的产品结构并不重合。
    贴近客户群布局成渝：电子信息产业为重庆市第二大支柱产业，据统计2012年重庆全市笔记本电脑产量超4000万台，成渝地区为大陆西南IT重镇，已经聚集了惠普、宏基、华硕、东芝、方正等IT类产品大客户，液晶面板需求量较大。公司抢先在成渝地区布局面板产线，一方面更为贴近客户，贴近市场需求，另一方面成渝地区笔记本电脑、显示器、面板等产业集群化、全产业链式发展，大幅降低物流成本，也为其他面板企业构置了较高竞争壁垒。
    有利于提升公司全球竞争力与市场份额：公司合肥"薄膜晶体管液晶显示器件(TFT-LCD)8.5代线"与重庆"8.5代新型半导体显示器件及系统"项目总投资分别为285亿及329亿元人民币，分别计划于2014年1季度及2015年2季度投产，公司未来几年将面临较大资本支出，同时两大项目资金中公司需要自行解决（或与地方政府共同解决）部分分别为70亿和89亿元人民币，部分将通过资本市场解决，或产生中短期融资需求，对投资者心理层面造成一定影响。但长期来看，公司战略目标为在显示领域实现全球竞争力，必须通过战略投入提前布局。在公司目前4条产线均已经满产满销、产能弹性有限的背景下，合肥与重庆8.5代线投资解决了中长期的增长问题，有利于提升新技术产能规模，丰富产品线，扩大规模效应，提升盈利能力与全球市场份额。我们给予公司2012-2014年每股收益为0.00元，0.10元和0.13元的盈利预测，维持公司"增持"投资评级。
    风险提示：液晶显示行业下游需求出现剧烈变化；公司产能释放低于预期，产品良率提升、毛利率水平提升低于预期；公司新客户、新业务扩展低于预期。