1．事件
    万科A 公布11 月份销售数据，2012 年11 月，公司签约面积143.6 万平方米，同比上升94.58%,环比增长12.8%；签约金额171.3亿元，同比上升106.63%。前11 个月累计实现签约面积1178.8 万平方米，同比上升16%；签约金额1271.5 亿元，同比上升9.8%。
    公司本月新增项目12 个。
    2．我们的分析与判断
    （一）均价持续回升，全年销售有望冲击1400 亿元11 月销售创2011 年2 月份以来峰值，前11 个月累计实现签约签约金额1271.5 亿元，同比上升9.8%。累计签约金额一举超越去年全年的1215 亿元，受第四季度推盘高峰期翘尾因素影响，预计12 月份销售将持续向好，全年销售金额有望冲击1400 亿，较2011年增长约15%。
    1-11 月份累计销售均价为10786 元，同比回落5.36%。降幅较上月继续收窄1.5 个百分点，整体来看，销售均价从5 月份开始逐步回升，目前降幅较年初已缩小10 个百分点，项目盈利能力得以稳固。
    （二）合作项目增多，土地购置加码
    公司11 月份新增项目12 个，有9 个是合作开发项目，有必要提示的是，随着合作项目的增多，销售规模的扩大并不能带来同比例归属母公司净利润的提升。公司11 月份新增权益建面222 万方，新增土地购置款64 亿元，随着市场情绪基本面好转，尤其是8 月份以来，公司在土地市场频繁出手，1-11 月累计新增权益建面为1109 万方，新增土地购置款约298 亿元，土地购置金额/销售金额维持在25%左右，公司尚存200 亿拿地预算，12 月将继续加大土地购置力度。
    3．投资建议
    12 月份销售将呈现淡季不淡之势，公司全年销售有望超过1400亿元，同比增长15%左右，公司2012-2014 年的净利润分别为126亿，146 亿和168 亿元，EPS 分别为1.15 元，1.33 元和1.54 元，对应PE 分别为8 倍，6.5 倍和5.7 倍。给予“推荐”评级。
    4．风险提示
    房地产调控政策进一步趋紧