投资要点：
    冬日暖阳，顺势而为，成交靓丽。公司 11 月实现销售面积143.6 万平米，销售金额171.3 亿元；销售面积和金额同比分别上升94.6%和106.6%，环比分别上升12.8%和25.0%。销售均价11929 元，同比升6.2%，环比升10.8%。
    1-11 月实现销售面积1178.8 万平米，同比涨15.4%，创历史新高；实现销售金额1271.5 亿元，同比升9.3%，超越去年全年；销售均价1.08 万元，同比跌5.3%，降幅不断缩小。12 月仍维持较高的新推盘水平，预计全年销售额增长15%-20%。
    公司继续高频拿地，11 月新增12 个项目，共获取权益建面222.4 万平米，需支付权益地价64 亿元，平均楼面地价2881.3 元。
    1-11 月新增56 个项目，共获取权益建面1030.3 万平米，继续丰富公司的储备。新增了部分一二线优质地段土地，平均楼面地价2787 元，与11 年平均拿地成本相比高6.4%，持续强化低成本优势。根据公司全年获取土地建面不低于销售建面的计划，预计12 月仍获取超200 万平的土地。
    公司普通住宅中小户型的产品符合政策引导方向，且适销定价的策略也保证了产品销售顺畅。高周转的盈利模式使公司在调控中立于不败之地，不断提高市场份额。公司今明两年业绩已锁定，预计公司12-14 年EPS1.05、1.32 和1.58元，对应PE 分别为9/7/6 倍。RNAV9.18 元。随着调控的深入公司竞争优势的彰显，公司中长期估值仍有提升空间，维持“推荐”评级。