11月销售超预期，上调全年预测值到1000亿元
    11月签约销售额环比增长13%
    公司11月实现签约面积73万平方米、金额87亿元，较市场预期高出10%。公司1-11月累计实现签约面积815万平方米、金额920亿元，同比均增长36%。
    我们认为公司将凭借出色的执行能力在2013年保持销售额快速增长。
    上调2012年销售预测至1000亿元
    鉴于公司在广州、北京、上海等城市的销售业绩好于我们的预期，我们将公司2012年签约销售面积从848万平米上调至879万平米、金额从958亿元上调4%至1,000亿元。我们因此上调了2012年的销售及管理费用，并将2012年的净利润从85亿元下调至84亿元，EPS从1.19元下调至1.17元；我们同时将2014年的净利润从144亿元上调至146亿元，EPS从2.02元上调至2.05元。
    11月斥资46亿元新增109万平米土地储备
    公司11月新增项目对应容积率面积147万平米、地价63亿元，按公司权益计算分别为109万平米和46亿元。公司1-11月累计购入土地储备980万平方米，对应地价340万元，平均楼面地价为3,463元/平方米。我们认为公司2012年拿地的策略理性但不保守，已为2013-14年增加开工奠定基础。
    估值：维持目标价14.04元，重申“买入”评级
    我们预计公司2012-14年EPS为1.17/1.56/2.05元。我们给予公司2013年9倍市盈率（参考公司历史及行业平均估值水平），并在此基础上得到公司12个月目标价14.04元，较公司2013年每股NAV有7%的折价。