投资要点
    事件：
    鞍钢股份拟以其持有的莆田公司80%的股权与国贸公司内贸业务整体资产（含9家内贸子公司的股权）进行置换，置换差价预计1.48亿元，由国贸公司支付给本公司。鞍钢集团同时收购本公司持有的天铁公司45%股权，国贸公司、鞍钢集团将其届时持有的莆田公司和天铁公司股权委托给本公司管理
    其中，莆田公司80%股权评估值为11.4亿，评估增值率为0.73%；国贸公司内贸业务整体资产评估值为9.9亿，评估增值率为40.27%；天铁公司45%的股权评估值为11.8亿，增值率为17.48%。莆田公司80%股权与天铁公司45%股权托管费用预计每年不超过300万元。
    点评：
    寄望扭亏，避免退市：公司前三季度亏损31.7亿，全年亏损已无悬念，所以13年公司必然被st。而公司属于央企，与地方国企为了避免退市动辄可以获得地方政府大额补助不同，公司为了避免退市只有自谋出路。而资产置换就是公司为了13年扭亏避免退市措施之一。
    置换及出售资产影响净利润约15亿：从公司披露数据来看，2012年1-10月置入的国贸公司内贸业务净利润1.06亿，置出的莆田公司净利润-0.65亿，出售给集团的天铁公司净利润-3.4亿。通过资产置换及出售后公司通过营业外收入、盈利及减亏净利润可改善约15亿（10.6+0.65
    0.8+3.4
    0.45+11.8），此外公司还可获得约13亿的现金。
    除了资产置换，公司近期还公布了调整13年固定资产折旧方案，预计将减少13年折旧费用12亿，增加净利润9亿元，两项合计已经为公司13年储备了约24亿的净利润，可见公司为了避免退市的决心
    矿石关联交易问题仍未解决：公司置入的国贸公司内贸业务主要承担鞍钢自产和国内钢铁产品的采购销售业务，虽然置入上市公司后可以将股份与集团之间矿石关联交易的利润部分置入上市公司。但置换后贸易公司与集团矿山之间的关联交易的问题仍然没有解决。
    盈利预测与投资建议：公司13年已经无法避免被st的命运，无论是调整固定资产折旧还是资产的置换以及出售都是为了避免在13年退市的命运。我们暂不因为调整固定资产折旧和置换出售资产调整公司盈利预测，预计公司2012-2014年的基本每股收益为-0.50，0.01，0.07元，维持公司“中性”评级。
    风险提示：固定资产投资增速大幅下滑