事件：
    公司公布2012年3季报，2012年1-9月公司实现营业收入15.76亿元，同比增长12.22%；归属上市公司股东净利润0.08亿元，同比增长265.75%，每股收益0.05元。2012年三季度单季实现营业收入7.06亿元，同比增长58.3%，实现归属上市公司股东净利润0.23亿元，同比增长420.94%。
    评论：
    积极因素：
    非经常性损益增加提升业绩。公司2012年前三季度实现营业收入15.76亿元，同比增长12.22%；归属上市公司股东净利润0.08亿元，同比增长265.75%，每股收益0.05元,公司业绩增长的主要原因是处置资产和政府补贴等非经常性损益增加所致。公司处置资产为位于西安高新区的土地使用权及建筑物,计入本期的资产处置损益为1230万元,另外公司“优质钨钼宽厚板材开发及产业化”项目获得3000万元政府资金补助,该补助为递延收益。
    钛材业务转向中高端领域。公司拥有钛锭产能6000吨、管材1000吨、棒材1000吨和板材1500吨，钛材产品的主要应用领域包括：民用和军用两大类，其中民用又分为：民用常规、民用中高端，军用钛材基本都是中高端应用。钛材产品在常规民用领域，竞争激烈，产能相对过剩，毛利率较低，为此公司积极转向钛材中高端领域的应用，目前公司已经积极参与国产大飞机钛材产品的设计和试验生产。
    消极因素：
    钛/钢复合板盈利能力强，但未来增长有限。钛/钢复合板产品是公司主要的利润来源，公司30%~40%的钛钢复合板用于火电厂的脱硫设备，随着国家和民众对环保的重视程度越来越高，电厂脱硫设备对钛钢复合板的需求也将保持稳定的增长。目前公司拥有钛钢复合板材产能1.5万吨，多年来一直处于满产状态。
    但由于钛钢复合板主要用于电厂的脱硫烟囱，由于钛钢复合板耐腐蚀，一旦安装使用，寿命长达8~10年，再次更换的时间周期非常长，因此公司钛钢复合板主要应用于电厂脱硫装置的存量改造，未来随着国内电厂脱硫装置的逐步使用，市场空间将逐渐缩小。
    业务展望：
    核级银合金控制棒贡献有限，核电需求尚待爆发：公司贵金属业务处境与难熔金属制品业务较为相似，均采用来料加工的模式定价，公司仅赚取产品加工费，贵金属业务最大看点在核级银-铟-镉控制棒，公司核电用银合金控制棒材料于2010年通过中国广东核电集团有限公司组织的技术鉴定、产品鉴定和合格供应商评定，是国内唯一一家合格核电用银合金控制棒生产单位。公司产品已经完全具备进口替代的实力，目前每年有2~3台100兆瓦级的核电装置使用公司生产的银合金控制棒。一台100兆瓦级的核反应堆，需要使用1000根左右的银合金控制棒。公司产品相比于国外进口控制棒，质量性能相同，价格低10%~15%，产品定价按照：控制棒中银的含量
    银价+加工费。随着国家不断推动核电关键部件国产化，公司银合金棒有望迎来高速增长。随着近期国家《核电中长期发展规划（2011-2020年）》的公布，国内暂停的核电建设正式重启，但预计短期内公司核级银合金控制棒业务贡献的利润有限，期待国内核电需求的爆发式增长。
    盈利预测与投资建议:
    公司在稀有金属复材料、金属纤维制品以及贵金属新材料等领域具备较强的竞争优势，公司目前主要的利润来源是钛钢复合板产品，但随着国内电厂脱硫改造的逐步推进，未来钛钢复合板产品的市场空间将逐步下降，同时公司铁铬铝纤维在汽车尾气装置领域应用的开拓尚需时间，难熔金属制品和贵金属制品由于应用领域狭窄，市场空间十分有限。因此公司的业绩拐点尚未到来，预计公司2012年~2013年的EPS分别为：0.098元、0.16元，维持公司“推荐”投资评级。