投资要点：  
     华丽转身：增发收购中科通用，打造中国"垃圾焚烧连锁店"，成为A 股最具成长潜力的固废龙头。自10 年11 月收购中科通用10%股权以来，公司先后投资了4 个垃圾焚烧运营项目，逐渐从输送机和除尘设备向垃圾焚烧业务转型。明年增发完成后，公司持有中科通用的股权比例将提升至90.36%，同时随着公司垃圾焚烧项目业绩的释放，明年环保业务利润占比将达到50%，成为未来公司的主要增长点。  中科通用：国内循环流化床技术先驱，全国垃圾焚烧龙头，市占率位列全国前三。中科通用前身为中科院工程热物理研究所的子公司，是国内最早从事垃圾焚烧循环流化床技术研究的机构之一，技术实力雄厚。循环流化床技术作为焚烧的主流技术之一，特别是在北方地区受到市场青睐，前景广阔。截止2010 年，公司已建焚烧项目位列全国前三。 
    焚烧市场：高增长行业中的好细分。十二五为固废行业新建高峰期，增速在25% 以上，而其中焚烧占比将由20%提升到35%，复合增速28%，是固废行业增速最快的细分领域，市空间约600-700 亿元。  增发方案点评：资金瓶颈解决助力公司高成长。由于资金紧张中科已经签订的15 个项目中大部分采用引进第三方投资者，公司只投资设备和解决方案的形式。预计增发将在明年年初完成，届时新增资金预计将给公司带来4-5 个焚烧项目的投资能力，拓展产业链，增加运营收入，提升成长空间。  两条腿走路：公司积极发展炉排炉技术，发展垃圾焚烧总承包项目。公司目前已经具备350T/D 炉排的生产能力，正积极拓展400-500T/D 的炉排炉生产能力，与中科通用形成有力的补充。目前公司已于武汉签订垃圾焚烧项目的框架协议，未来项目有望继续在武汉市内，以及贵州等全国其他区域拓展。
     项目进展顺利：济宁项目盈利状况良好，桐庐项目争取今年投产，是明年增长的重要来源。目前济宁项目处理量在1200T/D，预计年净利润在3000 万以上，同时桐庐项目在积极建设中，预计明年投产，正常投产后年贡献净利润在1500 万左右。  今年输送带和除尘设备业务稳定，明年高成长是大概率事件。受下游煤炭行业不景气影响，今年公司传统主业输送带和除尘设备增长缓慢，预计明年随着审批项目通过和中科通用项目开工提供的设备订单增加，公司传统主业也将实现高增长。  首次给予"强烈推荐"评级。①若增发完成，公司垃圾焚烧技术实力雄厚、项目拓展能力强，同时所有固废项目均为垃圾焚烧项目，是好行业中的好细分；②公司业务逐渐向"设备生产+投资总包+项目运营"全产业链拓展，是A 股市场中最具成长潜力的固废龙头。我们预计公司12-14 年EPS 分别为0.40/0.88/1.08 元，对应PE 为39X、18X 和14X，我们看好短中长期的投资价值，给予目标价19 元，对应PE （13）=22（传统业务15X,环保业务30X）。