◆事件：
    公司发布三季报，收入6.27 亿，增长35%；归属上市公司股东净利润5800 万，增长22%；每股EPS 为0.23 元，同比增长22%。单季度EPS为0.07 元，同比增长7.6%。单季度EPS 低于我们之前的预期。我们预计主要是煤机输送带业务受到经济下滑影响。
    公司同时发布收购预案，采用现金20%加80%的股权收购中科通用80.36%的股权，同时按13.06 元对市场进行增发，预计增发3356 万股，预案需要通过股东大会及监管部门批准。
    ◆点评：
    我们认为：公司三季度业绩略低于预期的原因主要来自于煤机输送带业务低于预期，但这块在公司未来的占比和对股价的影响会逐渐减小。
    公司收购完成后，占中科通用90.36%的股权，超过我们之前的预期，目前中科的股权，除了核心管理层外，其它股权都归上市公司所有，我们认为股权结构合理，有利于公司在垃圾焚烧业务的拓展。中科通用变成公司控股公司后，利用上市公司的资金平台优势，可以在项目获取上加大竞争优势，同时对上市的设备销售形成良好的协同效应，与丰汇租赁的融资也会形成一定的协同效应，我们认为公司打造的“资金平台+设备+工程总包+运营一体化”，未来具备很强的竞争能力。出于审慎性原则，我们在业绩测算时，并没考虑到协同效应的增量部分。
    按照我们的测算，中科通用并表后，对公司业绩增厚在10%-15%（考虑到股权稀释），高于我们之前的预期。我们看好公司在垃圾焚烧发电行业的拓展，公司有望跻身行业前列。
    ◆对盈利预测、投资评级和估值的修正：
    由于交割的不确定性，我们对12 年盈利暂时不考虑中科通用的影响，13 年起开始考虑中科并表，我们预计公司12/13 的业绩为0.48/0.77 元，考虑到估值切换，给予13 年22X，目标价17 元，维持“买入”评级。
    ◆风险提示：
    宏观经济下行带来公司下游需求萎缩的风险。