◆事件：
    公司发布中期业绩预告，归属于上市公司股东的净利润为：4,000.00 万元-4,300.00 万元，比上年同期增长：26%-36%。业绩略低于我们预期，我们认为，由于收入同比增长，但经营性利润下降，毛利有一定的下降，考虑到桐庐项目下半年有望开工，而垃圾总包项目具有较高的毛利，下半年仍将实现较高增长。丰汇租赁的投资收益超出我们的测算，由于丰汇租赁并入报告的时间只有一个季度，即实现1511 万投资收益，考虑短期利率的下降，而租赁公司采取长期固定利率收回租金，丰汇租赁全年有望超预期。
    变动幅度较大的原因是：1、与上年同期相比，本期主营业务收入有一定幅度的增长，同时子公司收到政府补贴1,342.53 万元。2、本报告期投资丰汇租赁有限公司实现投资收益1,511.77 万元，对净利润影响较大。
    ◆点评：
    公司上年政府补贴较多（去年同期为 100 万左右），同时考虑到丰汇租赁首次实现投资收益，本报告期原有业务实现归属母公司所有者的利润为1147 万元-1447 万元，比去年同期利润降幅较大，由于主营业务收入有一定幅度的增长，我们认为主营业务毛利有一定的下降，同时费用仍有一定的超出。但丰汇租赁全年投资收益有望超预期。
    ◆对公司长短期看法的修正：
    公司上市后一致致力于垃圾发电总包资质和总包业务，公司参（控）股三个垃圾发电厂，参股中科通用，自主研发炉排炉技术，同时取得桐庐总包订单。垃圾发电业务对技术、工程、运营经验要求较高，同时必须要有地方政府（即业主方）有良好的支付能力，公司参股丰汇租赁公司将利用融资租赁平台，有效撬动公司垃圾发电总包业务，形成协同效应，公司有望在这一领域有更大的突破。
    ◆对盈利预测、投资评级和估值的修正：
    我们下调盈利预测，预计 2012/13/14 年每股EPS 为0.53/0.71/0.83元，维持“买入”评级，维持目标价15 元。
    ◆风险提示：
    宏观经济下行带来公司下游需求萎缩的风险