事件： 2012 年10 月30 日兴业矿业发布三季报，前三季度公司实现营业收入6.95 亿元，实现归属母公司股东净利润1.27 亿元，基本每股收益0.29 元。低于我们的预期。
    点评：
    双源有色仍处于调试阶段，项目投入导致货币资金大幅减少。双源有色8 万吨铅冶炼项目厂区外部供电电源需要改造，原本预计于2012 年7 月份前完成相关改造工程。公司三季报披露，双源有色于10 月17 日实现点火试车，目前仍处于设备、工艺调试阶段。由于项目投入增加，公司的货币资金期末数较年初减少2.13 亿元、下降幅度达80.91%。我们预计，双源有色实际投产时间将推迟到明年，达产进度相应推迟，产能逐步释放中的费用投入将对公司现金流造成一定负面影响。
    富生矿业复产，生产经营正常。2012 年5 月9 日，赤峰富生矿业发生一起造成死亡一人的生产安全事故；事故发生后，富生矿业被责令停产。6 月10 日，巴林右旗安监局出具处罚通知书，富生矿业被罚款18 万元。富生矿业于9 月3 日起恢复生产。原定7 月复产的富生矿业实际复产时间推迟，使得公司2012 年业绩受到一定影响，预计明年富生矿业可以正常生产经营，释放出往年全年的产能。
    盈利预测与投资评级：由于公司子公司双源有色投产、富生矿业复产时间均推迟，且公司实际所得税费率比预期高，我们下调之前的盈利预测（见2012 年8 月27 日报告《大股东资源丰富，未来前景光明》），预计公司2012-2014 年摊薄EPS 分别为0.38 元（下调19.38%）、0.44 元（下调16.07%）和0.49 元（下调19.84%）。按10 月30 日收盘价12.90 元计，对应的2012 年PE 为34X。我们对公司未来2 年的业绩仍保持乐观，并考虑到公司大股东的资源注入预期较强，维持公司“增持”评级。
    风险因素：全球经济恶化，锌精粉、铁精粉需求下降；金属价格大幅下跌。