事件
    公司发布2012 年3 季度报告
    公司2012 年前三季度营业收入为3.38 亿元，同比去年增长18.04%；归属于上市公司股东的净利润为3560.72 万元，同比增长60.5%；每股收益0.54 元，同比增长28.57%。
    简评
    前三季度公司表现稳健
    前三季度，公司营业收入较去年同期增长18.04%，营业利润为2419 万元，较去年同期增长2.57%；净利润3279 万元，较去年同期增长48.08%，主要因为增值税退税导致营业外收入第3季度增长较快。公司经营稳健，盈利能力得到加强。
    公司3 季度单季主营业务盈利能力受产品结构因素影响下滑公司3 季度单季营业收入1.60 亿元，同比增长31.14%，归属于上市公司股东的净利润为1248.36 万元，同比增长229.54%，主要因为公司软件即征即退收入于2012 年3 季度到账，导致公司3 季度单季营业外收入（1243 万元）较去年同期大幅增长，去年该部分收入在4 季度到账。
    受季节性因素及3 季度公司低毛利率产品（系统集成）收入增长较快影响，公司毛利率下降较快：只有26.84%，导致公司3季度单季营业利润只有770 万元，我们认为该种情况不会出现在4 季度，随着4 季度产品结构的优化以及历史数据经验，我们预计4 季度毛利率将快速回升。
    票据ATM 有望为公司成长添动力
    票据ATM 机类似于我们日常用的自动柜员机（ATM），是银行为满足企业和机构客户快速办理支票存款、出售、汇款和入账打印回单等业务的需求而配备的自助设备。公司凭借多年在银行影像技术和产品的积累，开发出了具有印章识别技术、票据印章防伪技术和票据荧光底纹防伪技术的票据ATM，满足了国内银行的需求，公司已入围2012 年交通银行票据ATM 机采购名单，4季度有望小规模出货，明年出货量有望倍增。
    我们预计公司2012—2014 年净利润分别为7004 万元、9944万元、1.31 亿元，EPS 分别为1.00 元、1.42 元、1.87 元，对应PE 分别为33.02 倍、23.26 倍、17.71 倍，考虑到公司票据ATM机可能在2013 年收入增长较快，并成为公司新的利润贡献点，我们给予公司“增持”评级，目标价36.92 元，对应2013 年PE为26 倍。