业绩：综合收益高增1165%，归于自营收入贡献
    从12 年前3 季度证券行业经营环境来看，尽管行业景气度仍处于低位，但整体而言要好于11 年同期水平，主要归于自营环境好于去年同期，自营收入增长很大程度上弥补了经纪、投行等收入下滑对业绩的不利影响。
    从12 年前3 季度公司经营数据来看，累计归属于母公司综合收益、净利润分别为25.4 亿元、29.2 亿元，分别同比1165%、-12.4%，每股综合收益、净利润分别为0.23 元、0.27 元，综合收益同比高增1165%的主因归于自营收入贡献。根据对12 年前3 季度综合收益变动的归因分析，正面影响最大的是自营收入变动，贡献了综合收益846 个百分点的增长，负面影响最大的是资管、经纪收入变动，分别导致了综合收益414、131 个百分点的下滑。
    收入端：自营、投行收入变动对综合收益正贡献，资管、经纪收入变动负贡献
    1）自营：12 年前3 季度自营业务收入19.7 亿元（含浮盈亏），同比-185%（基数为负），主要归于上半年累积下来的较高收益。
    2）投行：12 年前3 季度投行收入13.8 亿元，同比逆势增长23%，主因归于公司此前项目储备充足，平滑了市场融资额下降的不利影响。
    3）资管：收入1.7 亿元，同比-93%，主因归于转让华夏基金51%股权之后不再并表的影响。
    4）经纪：12 年前3 季度经纪收入22.4 亿元，同比-23%，主要归于12 年前3季度日均股票成交金额1353 亿元同比-30%的不利影响。公司份额、佣金率均积极向好。
    5）创新业务：各项“类贷款”均位居行业前列
    融资融券12Q3 末余额62.0 亿元，份额8.8%，位居同业第一。预计12 年融资融券可贡献利息收入4.3 亿元，利润占比可达到10%。公司目前在转融通、约定购回式证券交易、并购/直投基金等新业务上均已获批资格。另类投资子公司已于今年4 月份成立，目前注册资本已达到30 亿元。
    成本端：业务及管理费支出对综合收益正贡献，归于华夏基金不再并表影响
    12 年前3 季度并表下业务及管理费41.3 亿元，同比减少9%。
    投资建议：PB 估值安全，创新业务领先，roe 将逐渐上升，维持“买入”评级
    2012-13 年每股综合收益为0.29、0.52 元，对应2012-13 年PE 为37、21 倍，12 年期末PB 为1.4 倍，相比同业平均33、26 倍2012-13 年PE、1.8 倍的12年PB，仍处于相对安全的水平。公司在各项创新业务上的领先地位将加快对闲余资金的消化进度，roe 将由此获得提升
    风险提示：大小非减持风险