事 项
    公司10 月26 日晚发布2012 年三季报，前三季度实现营业收入5.27 亿元，同比增长53.81%；前三季度实现归母净利润9966.51 万元，同比增长43.01%，其中扣除非经常性损益后归母净利润同比增长34.14%。
    主要观点
    1. 公司业绩保持快速增长符合预期。
    2. 语音评测与教学是今年业务最大亮点。
    3. 语音数码产品和信息工程收入占比增加导致毛利率下降。
    4. 未来最大看点在于中移动合作进展与移动互联网业务。
    5. 投资评级。
    预计公司2012~2014 年摊薄后业绩为0.49、0.84 和1.21 元，对应PE 为56、33和23 倍，我们看好移动互联网时代的语音行业前景，公司与中国移动合作及移动互联网业务将为业绩带来极大弹性。给予公司2013 年50 倍估值，目标价42 元，维持“强推”评级。
    风险提示
    1. 语音行业需求增长不达预期风险。
    2. 与中国移动合作不达预期风险。
    3. 海外语音巨头进入国内市场的竞争风险。