净利润同比下降 51.47%。1-9 月公司实现营业收入32.84 亿元，同比下降12.90%；归属于上市公司股东净利润1.23 亿元，同比下降51.47%；实现每股收益0.15 元。其中第三季度实现归属上市公司股东净利润4037 万元，同比下降50.05%，环比下降39.43%，单季度实现每股收益0.05 元，略低于此前我们的预期。
     经济疲软使得行业低迷延续。年初以来，受欧债危机及公司内部产品结构调整的影响，加之全球新兴市场需求不景气，美国经济的不确定性，国内经济增长明显放缓、出口萎缩、消费下滑、价格低迷等诸多不利因素的存在，使得公司业务订单不足、开机率偏低。我们认为短期内行业整体低迷的情况难以得到根本性转变，但随着国内外经济环境的转好，电极箔行业、特别是中高压品种依然看好。
     多元化布局，积蓄新一轮发展力量。公司钎焊箔产品已于2010 年完成国内水箱用钎焊箔认证，通过引入日本战略合作方在钎焊箔领域的顶尖技术，公司意图定位于尚未被充分开拓的日资车系品牌；在大部分产品的产量有不同程度的减少的同时，今年钎焊箔产品产量增长的幅度超过一倍，有望成为公司新的利润增长点。此外公司积极布局煤炭、化工、医药和新材料新能源领域，意图完善公司产业链，稳定成本；同时积极布局新材料新能源，为未来的经济结构调整做足准备，迎接新一轮发展契机。
     下调 2012 年EPS 至0.22 元，维持“增持”评级。由于电极箔行业整体仍未实现真正复苏，我们下调公司2012 -2014 年每股收益分别至0.22 元、0.31 元和0.47 元，对应动态市盈率为39 倍、28 倍和18倍，维持“增持”评级。