投资要点：
    ● 三季报业绩符合预期：公司发布三季度业绩报告，本季的公司运营依然延续了上半年的良好态势，符合我们之前报告的预期。我们认为，在上半年公司顺利完成对成都吉胜的股权收购以及整合后，公司已经具备从计费软件、网吧管理到娱乐平台全产品线一站式服务的能力，网吧综合市场占有量达到60%以上，运营进入良性增长上升通道。  
    ● 毛利率受吉胜整合影响有一定下滑：第三季度销售毛利率约87.36%，同比去年三季度减少3.9pt。顺网科技于今年四月中旬完成对成都吉胜科技有限公司的股权收购，并于收购之后开始对吉胜下属资源进行整合。由于合入的终端数较多，400万终端对比顺网科技原600万终端占比达到三分之二以上，但其渠道维护和产品的成本较高，明显高于顺网科技，软件销售毛利率较低，以致拉低软件销售整体毛利率
    ● 云海平台发布时间确定：顺网科技2012产品发布大会目前已确定将于11月8日召开，公司将在此次大会上发布今年备受期待的"云海"娱乐平台。该平台在技术架构和用户体验方面做了大量的改进和创新，主要替代升级的对象是目前的网维大师系统平台。从本质而言，"云海"是一款偏重于游戏娱乐运用的第三方桌面系统。区别于360桌面的与腾讯的Q+的全平台体系，云海平台走的是偏重于网吧应用和游戏娱乐的差异化竞争路线。我们认为，云海将为顺网带来以下转变： a. 实现"网吧-个人-家庭"的用户群拓展，为顺网完成从软件制造商向平台服务提供商的转型。 b. 加强软件使用粘性和用户依赖度，增加交互时间，促进用户感受和软件表现的双重良性循环。  c. 空间控件的增多、交互方式的多样化将为网络广告与推广、互联网增值服务等主营业务带来更为广阔的成长空间，为主营收入的稳定增长带来积极影响。  
    ● 用户积累渐具规模，价值提升尚有较大空间：公司自成立以来，一直通过技术积累、服务改进、产品创新、外延式资本运作等方式不断扩大公司在网吧领域的市场份额，目前终端活跃用户数近5000余万。虽然近年来公司的营收规模不断增长，但ARPU值一直处于行业内相对较低的水平。我们认为，顺网已基本完成全产品线的扩张，用户积累也已现规模，当下正是处于逐步提升平均用户收入的价值实现阶段，用户规模所带来的业务增长马太效应值得期待。